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目前來看,產能過剩行業包括(  )等傳統行業。 5分鐘了解供給側改革是什么意思,農業供給側改革有什么投資機會

2017-07-04 09:57:12 投資盈利 來源:http://www.cxzfkn.live 瀏覽:

目前來看,產能過剩行業包括(  )等傳統行業。(共9篇)5分鐘了解供給側改革是什么意思 農業供給側改革有什么投資機會“供給側改革”這一概念是在2015年11月10日中央財經領導小組第十一次會議上提出來的,至此,“供給側結構性改革(三去一降一補)”一詞不斷被各大媒體重復,那么到底什么是供給側改革?供給側改革為何如此重要?推進供給側改革要注意哪些問題?供給側本文是創業項目網(www.cxzfkn.live)投資盈利頻道為大家整理的《目前來看,產能過剩行業包括(  )等傳統行業。 5分鐘了解供給側改革是什么意思,農業供給側改革有什么投資機會》,供大家學習參考

目前來看,產能過剩行業包括(  )等傳統行業。 5分鐘了解供給側改革是什么意思,農業供給側改革有什么投資機會

5分鐘了解供給側改革是什么意思 農業供給側改革有什么投資機會
目前來看,產能過剩行業包括(  )等傳統行業。 第一篇

  “供給側改革”這一概念是在2015年11月10日中央財經領導小組第十一次會議上提出來的,至此,“供給側結構性改革(三去一降一補)”一詞不斷被各大媒體重復,那么到底什么是供給側改革?供給側改革為何如此重要?推進供給側改革要注意哪些問題?

  供給側改革是什么意思? 

  我國圍繞“三去一降一補”五大任務(即去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板)展開供給側結構性改革。

  這里的供給側結構性改革是什么意思?我們由一個通俗的例子來了解: 

  為了方便理解,拿礦泉水舉例說明什么叫供給側。生產礦泉水的企業發現礦泉水賣不掉了,說明市場可能需求不足或者產能過剩。為了刺激需求,號召大家多喝礦泉水、多買礦泉水,或者把礦泉水賣到國外去,最后發現國外也賣不掉了,這就說明,礦泉水的問題不是出在需求側,而是出現在供給側。需要對供給側進行改革。 

  水為什么會賣不掉呢?如果是因為礦泉水不好喝,就需要改進礦泉水的生產工藝,改善礦泉水的水質和水里的微量元素等,這實際上就是增加有效供給,提高資源要素配置效率與效益,實現更有質量和效益的發展。 

  再看一個蛋糕的供給側改革例子:

  

  深入理解什么是供給側改革:

  我們要先清楚“側”是什么意思。“供給側”的“側”字并不是“側重”,而是“端”、“一端”的意思,供給側改革也就是從供給這一端來進行改革,與之相對應的則是需求側;“供給側”與“需求側”相對應。

  需求側有投資、消費、出口三駕馬車,三駕馬車決定短期經濟增長率。而供給側則有勞動力、土地、資本、創新四大要素,四大要素在充分配置條件下所實現的增長率即中長期潛在經濟增長率。而結構性改革旨在調整經濟結構,使要素實現最優配置,提升經濟增長的質量和數量。 

  供給側改革并不像有些人理解的僅僅是淘汰落后產能、淘汰僵尸企業、使供給結構與需求結構對稱那樣簡單,而是針對經濟結構性問題的深層次制度矛盾而推進的全方位的改革。

  供給側改革的五大任務名詞解釋:

  去產能:

  去產能,即化解產能過剩,是指為了解決產品供過于求而引起產品惡性競爭的不利局面,尋求對生產設備及產品進行轉型和升級的方法。

  一些人把“去產能”簡單理解為“去產量”,實際上在“產能過剩”和“開工不足”的情況下,行政性減產并無實際意義,當產量下降導致價格上漲,落后產能就會死灰復燃。

  去庫存:

  去庫存化的意思就是將庫存(尚未賣出的)商品房賣出去。

  比如說房地產去庫存,從理論上講,降低房價是一種方式,但是實際上手段有很多種。比如,公積金提取政策的放松、異地購房的公積金可提取、購房可以辦戶口等等,都屬于促進房屋銷售的手段。去庫存化的含義可以理解為:不管采取任何方式,將現有的、尚未賣出的商品房銷售出去就是去庫存化。

  去杠桿:

  簡單來說,“杠桿化”,以較少的本金獲取高收益。這種模式在金融危機爆發前為不少企業和機構所采用,特別是投資銀行,杠桿化的程度一般都很高。

  當資本市場向好時,這種模式帶來的高收益使人們忽視了高風險的存在,等到資本市場開始走下坡路時,杠桿效應的負面作用開始凸顯,風險被迅速放大。對于杠桿使用過度的企業和機構來說,資產價格的上漲可以使它們輕松獲得高額收益,而資產價格一旦下跌,虧損則會非常巨大,超過資本,從而迅速導致破產倒閉。金融危機爆發后,高“杠桿化”的風險開始為更多人所認識,企業和機構紛紛開始考慮“去杠桿化”,通過拋售資產等方式降低負債,逐漸把借債還上。這個過程造成了大多數資產價格如股票、債券、房地產的下跌。

  綜合各方的說法,“去杠桿化”就是一個公司或個人減少使用金融杠桿的過程。把原先通過各種方式(或工具)“借”到的錢退還出去的潮流。

  降成本:這個詞好理解。

  補短板:

  短板是指短處、不擅長的地方,有待改進的地方。補短板就是對自己知識面、能力不足的地方去充實和強化。

  短板源于“短板理論”,指盛水的木桶是由許多塊木板箍成的,盛水量也是由這些木板共同決定的。若其中一塊木板很短,則此木桶的盛水量就被短板所限制。這塊短板就成了這個木桶盛水量的“限制因素”(或稱“短板效應”)。若要使此木桶盛水量增加,只有換掉短板或將短板加長才成。

  為何要進行供給側改革?

  表象:需求不足。07 年以來,中國經濟增速逐年下滑。從需求側看,外需中,全球出口增速10 年見頂回落[創業網:

  實質:供需錯配。但需求刺激效果甚微,15 年以來央行5 次降息降準、發改委新批基建項目規模超過2 萬億,但投資依然萎靡。而在消費領域中,則呈現出較為明顯的供需錯配:國內消費增速拾級而下,但中國居民在海外瘋狂掃貨,國內航空客運增速緩慢下行,但跨境出游卻持續高增長。這意味著,當前中國經濟面臨的問題,并不在短期需求,而在中長期供給。

  

  因為當前中國經濟存在三大結構性問題 

  (一)結構性價跌 

  所謂的結構性價跌就是PPI已經連續52個月負增長,但是CPI仍然保持正值。這與1998年上一輪價格下跌有著很大的不同。1998年上一輪價格下跌時,CPI也是負的。并且在1998年價格下跌時,CPI中的食品價格水平低于非食品價格,而此次結構性價跌則是食品價格高于非食品價格,因此對于那些恩格爾系數較高的低收入者來說就會更加敏感。其政策含義是,依靠大水漫灌式的擴張性貨幣政策就會面臨很大的社會風險。 

  (二)結構性失業 

  一方面,東北、西北地區出現大量的國有企業下崗職工,或者“僵尸企業”待下崗職工。據稱,目前東北每年人口流失高達200萬到400萬;另一方面,東南沿海地區,如廣東、浙江這些地方卻出現了“招工難”、用工成本上升的現象,這些地區目前正在拼命開發機器人,甚至提出了“用機器換人”的口號。國務院發展研究中心“企業家調查系統”的問卷調查結果顯示,當前企業經營發展中遇到的最主要困難,排在第一位的是人工成本上升,占到71.996。與2014年同期相比,2015年以來在人工成本上有所增加的企業占到了57.896,明顯增加的占到24.5%。而2015年,在調查問卷的企業家中,具有“用機器代替人”意愿的企業家已經占到了65.9%。 

  (三)結構性錯配 

  一方面,鋼鐵、水泥、煤炭等行業產能嚴重過剩。調查表示,企業家對本企業所在行業產能過剩情況的判斷,由2012年的67.1%上升到2015年的74.7%。而企業的設備利用率由2012年的72.7%下降到2015年的67.896。但是另一方面,教育、醫療、養老、環保等領域供給嚴重不足。首先,在教育方面,哪個家長不為孩子上學發愁?從幼兒園開始一直到大學,家長們要花費多少心血和人力、物力、財力想方設法讓孩子接受良好教育,但是好學校明顯供給不足。其次,在醫療方面,伴隨著人們收入水平的提高、老齡化程度的提升以及醫保制度的改善,對于醫療的需求在快速增長。但是,醫院供給嚴重不足,不僅僅是北京,其他城市的大醫院也大都人滿為患。再次,在養老方面,問卷調查顯示,“十三五時期”,50.3%的企業家最看好的行業是養老行業。 

  供給側改革的政策要點在哪? 

   1、消化產能過剩 

   過剩產能占據了大量社會資源,使人力、資金、土地等成本居高不下,已成為制約中國經濟轉型的一大包袱。可以預計,中央可能會出臺重磅措施解決“產能過剩”的問題。 

   2、大力發展服務業 

   在 “供需錯位”的矛盾格局下,“供給改革”的根本任務是將資源要素從產能過剩的的產業中釋放出來,為消費服務的“朝陽產業”提供更多的勞動力、資金和技術。當前服務業發展的根本不是需求不足,而是供給不足。 

   3、經濟結構性改革 

   經濟結構性改革的四個要點在于:促進過剩產能有效化解,促進產業優化重組;要降低成本,幫助企業保持競爭優勢;要化解房地產庫存,促進房地產業持續發展;要防范化解金融風險,加快形成融資功能完備、基礎制度扎實、市場監管有效、投資者權益得到充分保護的股票市場。

  要怎么供給側改革?

  

  供給側改革的邏輯與路徑:

  供給側改革如何落實?化解產能過剩、降低企業成本、消化地產庫存和防范金融風險是最為關鍵的4 個“殲滅戰”, 我們認為供給側改革將分別在勞動力、資本、創新、政府4 條主線上推進。

  如何優化勞動力配置?具體路徑有三條:一是放開生育政策,補充人口紅利;二是戶籍制度改革并發展服務業,促進勞動力跨地域、跨部門流動,同時也能消化地產庫存、穩定就業;三是促進扶貧注重教育,從而提升人力資本。

  如何優化土地和資本配置?土地制度改革的核心在于確權和加速農地流轉,從而提高土地使用效率,抑制地產泡沫[創業網:

  如何提升全要素生產率?首先是構建激勵機制,提升創新意愿,這有賴于資本市場的建設和直接融資的發展。其次是為企業營造寬松的成長環境,提升創新轉化率,具體措施包括推進產學研結合、提供資金便利和稅費減免。

  政府自身如何落實供給側改革?一是通過反腐、打破壟斷、簡政放權,降低制度性交易成本,二是國企改革,通過合并重組提升績效,為經濟提供動力。

  供給側改革的影響與未來:

  供給側改革如何影響經濟結構?從生產角度看,供給側改革將導致第三產業占比上升,第二產業中傳統工業占比下降、新興產業占比上升。而從收入角度看,供給側改革將引發經濟蛋糕的重新分配:減稅將導致生產稅凈額占比下降,加速折舊和產能去化將導致固定資產折舊占比短期上升、長期趨降,降低成本和產能去化將導致企業營業盈余占比上升,加速勞動力跨地域、跨部門流轉以及提高人力資本,將導致勞動者報酬上升。

  供給側改革如何影響杠桿率?產能去化意味著企業部門杠桿率將持續下行,戶籍制度改革和二三線城市地產庫存去化意味著居民部門杠桿率將持續下行,減稅降費和財政支出提升意味著政府部門杠桿率將大幅上升,而防范化解金融風險和企業降低財務成本意味著金融部門杠桿率將緩慢上升。

  關于農業供給側改革:

  實施農業供給側結構性改革的主要背景包括:

  1)因勞動力成本、土地成本等持續攀升等原因,當前國內糧價高出國際市場30%-50%,競爭力缺乏,小規模、高成本的農業生產模式難以持續。

  2)因消費結構升級、價格機制問題等原因,部分農產品供需結構矛盾突出,大豆供小于求、進口激增,玉米供大于求、庫存高企。

  3)最近十幾年我國糧食生產量、進口量和庫存量“三量齊增”,廣義糧食安全存在結構性隱患,糧食財政負擔沉重。

  4)與發達國家相比,我國農業生產粗放,單位耕地化肥農藥使用量偏高、利用率低,農業面源污染問題嚴重,優質綠色農產品供給不能滿足需求,農業拼資源拼投入的傳統老路難以為繼。

  5)農民持續增收難度加大,如期實現全面建成小康社會任務艱巨。

  農業供給側改革的投資機會:

  從宏觀上看,農業供給側結構性改革有利于促進農民增收、推進農業現代化,緩解部分農產品供需矛盾、減少農產品貿易逆差、減輕國家農業財政壓力,中長期利好經濟增長。從投資機會上看,建議關注農業供給側結構性改革的六大主題:

  1)畜禽養殖產品價格或因環保整治在2017年上半年走高。

  2)土地流轉主題或受益地價重估,農墾改革釋放紅利。

  3)現代種業發展是保障糧食安全的源頭,政策支持力度大。

  4)農田水利等基建因節水、補短板、PPP等空間廣闊。

  5)化肥農藥行業優勢龍頭企業受益零增長政策、環保壓力去產能。

  6)綠色環保農業機械受益土地流轉、化肥農藥零增長。

  

2014中國9大產能過剩行業排行榜
目前來看,產能過剩行業包括(  )等傳統行業。 第二篇

   由于地方GDP主義的驅動,中國不可避免地進入了產能過剩的經濟周期。有分析稱,產能過剩成中國經濟"核威脅"。而近期房地產投資減速更讓這個"核威脅"明顯可見。

   無論是屬于高耗能的電解鋁、鋼鐵制造,還是新興產業的光伏太陽能和風電,以及造船和鋼鐵業中高端產品的硅鋼,均被業界公認為“產能過剩”。

   下面,就帶你來看,中國9大產能過剩行業究竟如何有多"過剩"?

   1、鋼鐵業

   據日經中文網報道,上海市郊外的鋼材市場"松江鋼材城"。一度被認為是云集了2000家鋼鐵貿易公司的上海最大的鋼材市場,如今已經門可羅雀,關門大吉的公司也不在少數。

   然而,中國企業的增產意愿仍然旺盛。據中國鋼鐵相關網站"中聯鋼網"統計,2014年中國將有24座新增高爐投入運行。年設計產能為3500萬噸。雖然與2013年新增加的7000萬噸相比減少了約一半,但在行情低迷的情況下,產能仍將持續被增強。

   據悉,鋼鐵制造行業產能過剩已持續好幾年,在2007年前,粗鋼產能利用率在83%以上,但2007年后產能利用率整體下了一個臺階,再也沒有回到80%,即長期產能過剩的體現。

   2、煤炭

   2010年的"煤飛色舞"行情,至今被投資者津津樂道,不過彼時的人們,很難預見到:這竟然是煤炭股最后的絕唱,從2010年至今的整整四年里,煤炭股迎來的是慘烈殺跌,一跌再跌,持有煤炭股的投資者,則虧損累累深度套牢。

   根據統計顯示,煤炭行業虧損面已高達80%左右。

   根據Wind數據統計,截至7月24日,19家發布上半年業績預告的煤企,有8家煤企凈利潤虧損,有14家煤企凈利潤同比下降。其中,煤氣化預計上半年虧損3億元-3.3億元;神火股份預計上半年虧損3.4億元-3.7億元;而國投新集更是預計上半年虧損6.5億元,同比下降594.50%。而對于虧損的原因,多家煤企都提到,是由于煤炭市場產能過剩,煤炭價格不斷不跌造成的。

   2002年,中國原煤產量僅為15億噸。2011年時,中國原煤產量達到了35億噸。2013年10月21日,中國煤炭工業協會會長王顯政在2013國際煤炭峰會上表示,"十一五"以來的7年間,全國煤炭采選業固定資產投資完成2.25萬億元,累計新增煤炭產能約20多億噸。截至2012年底,全國現有煤礦總產能約39.6億噸,產能建設超前3億噸左右。

   3、平板玻璃

   平板玻璃是中國政府認定的五大嚴重產能過剩行業之一。據中國的證券公司國泰君安證券統計,中國全境已有290條平板玻璃生產線,今年預計還將新增42條。

   平板玻璃也和鋼材一樣受供給過剩影響價格出現下滑。由于中國房地產行情萎靡不振,當前庫存正快速膨脹。在此背景下,中國企業開始通過出口來謀求生機。

   中國的統計數據顯示,4月平板玻璃的出口量為1758萬平方米,同比增長了11.4%,出口額增至了1億3165萬美元,是上年同期的2.4倍。主要出口地為東南亞國家,隔熱性能優良的高性能建筑玻璃似乎實現了出口增加。

   對此,日本企業已坐臥不寧。日本平板玻璃廠商高管憂慮的表示"難免要在處于領先優勢的市場展開競爭"。日本平板玻璃企業在泰國等地擁有生產基地,在東南亞處于領先優勢。然而,價格便宜10~20%左右的中國產平板玻璃已開始大舉涌入該市場。

   4、水泥

   我國水泥行業早在2003年就出現產能過剩的苗頭,當時立窯等落后產能的產量占總產量的78%,新型干法水泥產量占22%,主要任務是淘汰落后的立窯產能過剩。到2012年,新型干法水泥產量占水泥總產量已達到90%,在房地產業和重化工業快速發展的需求推動下,眾多行業紛紛涌入水泥行業,產能過剩的風險不斷積聚。

   從2013年年初開始,中國在建和擬建的生產線還有220條,熟料產能是2.8億噸,折合水泥產能是4.5億噸。如果這些生產線全部建成,水泥產能大概要達到35億噸,而"十二五"規劃中確定的水泥需求量大約是22億噸。如果在建、擬建線項目全部建成,按照需求和產量比例測算,水泥行業的產能利用率將進一步降低為62.9%。

   而現在,房地產市場低迷不振,水泥市場何去何從?  

   5、電解鋁

   資料顯示,2013年,全國實際生產電解鋁2194萬噸,過剩率超過30%,產能過剩甚至超過了鋼鐵行業。

   從鋁來看,當前我國鋁價已經回到了25年前的12000元/噸左右,但當時電價僅1毛多,人工成本和勞務材料等也大大低于當前,在這種情況下全國電解鋁企業賬面幾乎很難贏利。

   中國鋁業發布的2014年一季報線上,該公司當季歸屬于母公司的凈利潤虧損21.57億元,虧損額較去年同期增加11.81億元,上年同期公司虧損9.75億元。中國鋁業將虧損的原因歸為主要產品的價格下滑,公告稱,由于電解鋁產能嚴重過剩,公司電解鋁和氧化鋁銷售價格較去年同期分別下降10%和5%左右,增加虧損金額約為13億元。

   據高盛測算,以現金成本計算,中國約有50%(合1100萬-1200萬噸)鋁產能處在虧損狀態,相當于全球總供應的25%左右。只有實際減產規模能夠達到100萬噸,鋁價的中期前景才會轉好。

   6、船舶

   《2013年船舶工業經濟運行分析》數據顯示,2013年我國造船完工量、新接訂單量和手持訂單量占全球市場份額均有不同程度的提高,已連續3年位居世界第一。但在這"世界第一"的背后,中國有過半船企卻是接近"零"接單。

   截止去年三季度的1168萬修正總噸接單量都集中在中國69家船企中,其他80多家企業則均沒有斬獲,有些甚至已經處于停工狀態,且訂單主要集中在大型船企手中,中小船企獲得的訂單少之又少,出現了嚴重的兩極分化現象。而即使大型船企,也避免不了虧損的結局。

   從2001年到2006年,中國造船產量以年均30%以上的速度增長。2006年中國造船業接單量首超日本,2007年迎來歷史性一刻,造船訂單與世界造船霸主韓國只有0.3%之差。中國造船業向世界"一哥"的目標一路狂飆[來源:

   7、光伏

   去年天則經濟研究所發布的研究報告預計,除傳統產業產能過剩外,一些新興產業也出現產能過剩,如太陽能電池產能過剩達95%。

   光伏產能過剩的一個悲劇是無錫尚德。2007年光伏產品在世界范圍內得到廣泛利用,這讓剛剛起步的中國光伏行業看到了巨大的市場需求,此時的施正榮開始全力打造他的光伏帝國,四年以后,尚德的產能達到全球第一,極具擴張的還不僅僅是無錫尚德,2010年,全球前五位的太陽能組建供應商來自中國的企業就占到了4位。

   尚德電力創始人施正榮說,據我所知有100多個城市都在建光伏產業園,都在創千億的光伏行業。

   彼時,施正榮并沒有挺下擴展的腳步,到2010年年底,尚德電力的產能獲得全球第一,看似樂觀的市場前景,也讓這家企業在十年間一直大肆舉債經營,最終埋下了破產的伏筆。

   8、風電

   天則經濟研究所報告指出,風電設備產能利用低于60%。

   與光伏產業類似,風電設備同樣經歷著"過山車"。前幾年,隨著中國風電產業的迅速發展,眾多企業一窩蜂地進入風電制造行業,從2011年開始,中國風電新增裝機年均增長率開始出現負增長,突然的"剎車"使國內風電設備40%以上的產能處于閑置狀態。

   業內人士稱,現在風電行業是全面虧損,做得越多,虧得越大,如果這種狀況持續下去的話,整個產業都會崩潰。

   而盲目的跟風令企業無暇東顧,耽誤了關鍵核心技術研發的時間與投入。以海上風電為例,跟國外的海上風電相比,我國在海上風機的制造方面缺乏核心技術。目前,我國有15家風電設備制造商在做5~6兆瓦風機的研發工作,其中有五、六家已經生產出樣機,并實現裝機,大部分企業還處于研發階段。在這些企業中,真正用自主技術來進行研發的企業并不多,大部分企業還是依賴國外的技術。

   這也是其他產能過剩產業的通病。

   9、石化產業

   目前,國內石化行業產能過剩問題普遍,傳統產業和部分新興產業情況嚴重,"十二五"后兩年產能過剩將進一步加劇。

   中國石油和化學工業聯合會副秘書長孫偉善稱,除少量的有機產品和專用化學品外,從無機化工原料、農用化學品、橡膠制品到煉油以及大部分有機原料和合成材料,包括部分化工新材料,都出現不同程度的產能過剩,初步估算,產能過剩行業銷售收入合計占全國石化、化工行業總銷售收入的60%以上。而在2008年以前,僅有甲醇、聚氯乙烯等少量的行業產能過剩。

   而目前,各行業仍有大量在建產能,預計今明兩年將陸續投產。孫偉善預測,煉油、尿素、磷肥、聚氯乙烯、純堿、電石等行業產能利用率進一步下降,產能過剩更加嚴重;氟化氫行業產能利用率達到54%,比2013年有所提高,但產能仍處于極度過剩狀態;PTA、甲醇、燒堿產能利用率也有所提高,但產能過剩仍十分嚴重……

  

貨幣政策新常態:總量穩定、結構優化
目前來看,產能過剩行業包括(  )等傳統行業。 第三篇

  從過去的寬松貨幣轉向穩健貨幣,兩點含義:國內不采取大規模刺激政策,推動人民幣匯率市場化吸收外匯占款波動。在存量穩定下,用好增量:回籠過去提供給傳統行業的流動性,利用這個“錢袋子”,通過定向寬松,支持再貸款促進信貸結構優化。

  貨幣政策新常態:總量穩定、解構優化。

  引導匯率雙向波動,堵上被動寬松的閘門,重塑貨幣政策獨立性,繼而通過精細化的工具進行定向寬松支持,推動經濟結構轉型,這就是三期疊加之下的貨幣政策新常態。

  一、宏觀背景新常態:增長速度換擋期、結構調整陣痛期和前期政策消化期三期疊加

  當前中國經濟正處于增長速度換擋期、結構調整陣痛期和前期政策消化期三期疊加的關鍵時期。內外紅利衰退,經濟從高速增長向中高速增長換擋已是必然。從供給端來看,人口紅利衰退,儲蓄率出現拐點,潛在增速下滑,勞動力比較優勢喪失。從需求端來看,內部人口結構拐點導致房地產引擎失速,外部全球化紅利衰退,全球經濟從失衡到再平衡,導致外需和外資引擎失速。

  傳統的增長模式已走到盡頭,中國經濟必須頂住陣痛加快結構轉型,尋找新的經濟增長點。這個過程中,貨幣政策必須改變思路,一方面保持定力、維持總量穩定,另一方面定向微調、促進結構優化,為經濟的轉型升級服務。

  保持政策的連續性、穩定性,既不放松也不收緊銀根將是未來貨幣政策的主基調。貨幣政策不能大幅寬松,因為中國經濟潛在增速不斷下移,屬結構性趨勢,并非周期性產出缺口,盲目松銀根容易導致通貨膨脹,加大經濟結構調整的難度;貨幣政策也不宜收緊,因為經濟結構調整的過程中,傳統行業存在下行壓力,但新的經濟增長點尚未大規模形成,政策要高度關注這個時期經濟運行中的潛在風險,避免中國經濟出現“硬著陸”。

  當前經濟下行壓力加大,有關放松總量政策刺激經濟的呼聲很高,認為央行應該適時降低存款準備金率。但考慮到地方政府債務風險高企,M2和信貸占GDP比率高企,當前中國經濟下滑不僅和周期性的產出缺口有關,更和結構性的潛在增速下滑有關。應對經濟轉型期的潛在經濟增速下滑問題,宏觀經濟的分析框架得發生一定改變,從“挖坑放水”到“開渠引水”。

  未來解決結構性問題必須更多的依靠“開渠引水”式供給管理,為經濟結構調整和轉型升級創造穩定的貨幣金融環境,寓改革于宏觀調控之中,把貨幣政策與深化改革緊密結合起來。其核心不是通過簡單的大規模刺激政策,而是通過改善資本、勞動力、生產資料、制度和技術等生產要素的供給,激活經濟自身的造血功能,提升經濟的潛在增長率。

  中國經濟已由過去那種起伏劇烈、峰谷落差極大的波動軌跡,向著起伏平緩、峰谷落差縮小的波動軌跡轉變。其中原因,與央行不斷完善的貨幣政策調控手段有關。過去的總量寬松貨幣政策容易導致經濟的大起大落[來源:

  此外,總量寬松的貨幣政策并沒有促進經濟轉型。一方面是房價不斷上漲,房地產行業高投資回報率能承受高利率;另一方面是地方平臺和過剩產能國企對資金需求大且具有財務軟約束特征,對利率不敏感,也能承受高利率。盡管是總量寬松的貨幣政策,但金融機構提供信貸給其他行業動機不足。

  總量寬松貨幣政策副作用顯而易見:房價泡沫,制約內需潛力;產能過剩愈發嚴重,經濟效益下降和環保壓力增加;債務集中于國企和地方平臺,生產率高的行業無法獲得金融支持,伴隨著勞動力人口紅利衰退,中國經濟潛在增速不斷下移。

  因此,2012年三季度以來,央行基本放棄了直接的總準備金率和存款利率調控,取而代之的是將正、逆回購操作作為流動性供給的主要渠道。央行通過頻繁公開市場操作,加強了貨幣政策預調微調,發揮貨幣政策的逆周期調節作用,熨平了周期性的產出缺口。

  實際上,自2013年年初推出常備借貸便利(SLF)和短期流動性調節工具(SLO)以來,貨幣政策通過不同期限的搭配使用,通過正、逆回購和SLF、SLO等多種公開市場操作工具調控流動性的手段已是愈發嫻熟了。

  總而言之,貨幣政策的新常態將是由過去“挖坑放水”式的寬貨幣、總需求管理轉向“開渠引水”的式供給管理,其手段由過去的依賴總的準備金率和利率調控轉變為精耕細作的公開市場操作,總體思路還是為了經濟結構調整和轉型升級服務。

  二、政策目標新常態:安內必先攘外,重塑貨幣政策獨立性

  但實際情況中,為了遏制“挖坑放水”式寬貨幣的發生,光做到杜絕大規模刺激政策是不夠的。外匯占款大規模流入同樣能引起貨幣被動投放,成為國內寬貨幣的源頭活水。在現行匯率制度和結售匯體制下,國際收支順差意味著外匯占款的增加,而外匯占款的增加會引起基礎貨幣投放的增加。

  央行需要通過央票發行和提高準備金率對沖外匯占款的增加,但考慮到央票發行和提高準備金率對沖的成本,回收很難過量,往往是回收不足,貨幣被動寬松。

  安內必先攘外,要想實現促轉型、調結構,單純摒棄大規模刺激還不夠,必須杜絕外匯占款的擾動,重塑貨幣政策獨立性。2008年全球金融危機后,發達國家超常規寬貨幣引發全球流動性漲潮,外匯占款主要以資本金融項順差流入,外匯占款與人民幣升值相互強化,投機特征明顯。

  據克魯格曼的“三元悖論”,匯率穩定、資本自由流動和貨幣政策獨立三者是不能兼得。為了提高貨幣政策獨立(控制寬貨幣局面),預計未來央行會穩步推動人民幣匯率市場化改革和資本賬戶開放。通過人民幣匯率市場化和加快資本賬戶開放倒逼國內改革。

  三、政策工具新常態:精細化公開市場操作,助力經濟結構調整

  在保證我國存量貨幣穩定之后,貨幣政策是如何通過嫻熟細致的公開市場操作,來引導金融機構為經濟結構轉型升級服務的呢?為了清晰的說明這個問題,需要從2013年下半年,貨幣政策通過公開市場操作,引導非標等影子銀行業務規模收縮說起。

  2009年國內實行了大規模刺激的宏觀經濟政策對抗全球金融危機,引發了通貨膨脹和資產價格泡沫等后遺癥,中央不得不對表內信貸加緊約束,其中貨幣政策包括連續提高準備金率,壓縮銀行信貸規模;監管政策包括對表內信貸投向的行業限制(其中包括地方融資平臺和房地產行業)、資本金的約束、貸存比的流動性約束等。

  緊縮的宏觀調控政策導致地方政府項目的后續資金得不到有效的滿足,前期投資借貸的大量資金到期無法得到償付,房地產商開發貸款資金捉襟見肘,提高了對貨幣的需求。由于地方和部分產能過剩部門的財務軟約束特征對利率不敏感,房價不斷上漲導致房地產行業盈利能力強于其他制造業,銀行在資產端高收益的驅使下,透過非標等影子銀行業務,繞過監管為上述部門提供信貸。

  非標等影子銀行業務的擴張在穩定經濟增長方面具有一定的積極作用。但同時也要看到金融機構通過同業業務擴大了資產負債表,在高杠桿化的盈利模式驅動下,許多短期同業資金最終對接到了期限較長的非標資產,期限錯配風險嚴重。

  另一方面,產能過剩行業、地方融資平臺和房地產行業的強貨幣需求導致了資金在大投資項目與銀行間來回空轉,降低了貨幣利用效率,導致債務堆積的風險加劇,擠占了實體經濟的信貸份額,對大量具有高生產力和解決就業能力的中小企業產生了“擠出效應”,不利于中國經濟轉型和結構調整。

  為了防范系統性金融風險,引導商業銀行加強流動性和資產負債管理,提高流動性風險管理水平,央行開啟了公開市場操作方式上的創新,對部分到期的3年期中央銀行票據開展了到期續做,通過常備借貸便利(SLF)和逆回購釋放短期資金。在提供短端流動性的同時,主動鎖定主流機構的長期流動性,其政策目的在于降低金融機構資產期限錯配動力。

  此外,央行提供的短端流動性均屬于資金利率大幅上升之后的救急行為,央行并沒有主動提供流動性主動引導短期限資金利率的下降,也沒有提供金融機構任何有關對資金利率波動和運行中樞的穩定預期。眾所周知,金融能夠借入或吸收利率較低的短期資金,才能貸出利率較高的長期資金。央行公開市場操作加大了短期資金利率的波動,擾亂了金融機構短期資金利率穩定的預期,直接破壞了期限錯配的基礎。

  期限錯配被精確打擊后,自然迎來了非標等影子銀行業務規模的萎縮。銀行通過同業渠道創造貨幣的路徑,在資產上記錄為買入返售金融資產,在負債上記錄為非金融企業在銀行機構的存款。由于非金融企業在銀行機構的存款不屬于一般性存款,不計入存貸比考核,也無需繳納存款準備金,其貨幣創造能力強于表內貸款。

  因此,當非標規模萎縮后,盡管出現了明顯的“非標轉標”趨勢,但仍難以彌補實體經濟的流動性缺口,從而導致部分領域的融資成本上升。

  非標規模的萎縮自然導致金融機構在銀行間儲備了大量流動性,央行公開市場設定的14天和28天正回購利率分別為3.8%和4.1%,為這部分流動性提供了一個較高收益,激發了金融機構將無法市場出清的資金主動上繳央行,相當于是引導金融機構主動配置了超額準備金。當前的公開市場狀態的累積效應長久看形成的是上調存款準備金率的效應,是相對于傳統行業的信貸資金變相的提高了存款準備金率。

  對傳統行業惜貸自然導致相關部門的信貸利率高企,導致傳統行業的投融資需求下降,金融機構出于資產質量下降和去杠桿壓力容易導致對實體經濟信貸資金的“一刀切”。這個時候需要考慮貨幣政策的傳導機制,當金融機構普遍修復資產負債表,實體經濟融資需求下降,采用寬松的貨幣政策對經濟改善有限。拉動經濟需從提高實體融資需求入手。中央適度加杠桿的“寬財政”政策應運而生。

  這種“寬財政”不等同于過去大干快上的投資,通過在鐵路、港口等交通基礎設施,新一代信息基礎設施,重大水電、風電、光伏發電等清潔能源工程,油氣管網及儲氣設施、現代煤化工和石化產業基地等方面投資帶動經濟結構調整,同時也通過新產業的投資向上,減緩傳統部門投資的下行的壓力。

  這就產生了另外一個問題,中央用于穩增長和調結構的“寬財政”資金從哪來?因非標規模萎縮,金融機構沉淀在銀行間的流動性通過正回購主動上繳至央行。央行可以利用這個“錢袋子”,通過定向寬松,為中央的“寬財政”穩增長政策保駕護航。

  除此之外,央行還可以利用這個“錢袋子”盤活存量,優化增量,通過定向寬松,支持再貸款促進信貸結構優化,鼓勵和引導金融機構更多地將信貸資源配置到“三農”、小微企業、現代服務業相關等重點領域和薄弱環節。

  四、政策思路新常態:總量穩定、結構優化

  總體看,貨幣政策工具的變化最終是為經濟結構調整和轉型升級的政策目標服務。

  從過去的寬松貨幣轉向穩健貨幣,兩點含義:國內不采取大規模刺激政策,推動人民幣匯率市場化吸收外匯占款波動。

  在存量穩定下,用好增量:回籠過去提供給傳統行業的流動性,利用這個“錢袋子”,通過定向寬松,支持再貸款促進信貸結構優化。

  一半是海水,一半是火焰。

  在傳統行業逐步收縮和新興產業逐步擴張的過程中,在中國經濟結構調整和轉變發展方式過程中,既會面臨結構調整的陣痛,也會漸顯經濟結構調整和改革所激發的活力。這個過程中的核心是要保持定力,不能因為短期經濟下行壓力采取總量刺激的政策,總量寬松的貨幣政策無法控制資金流向,會帶來融資剛性的傳統部門杠桿率的進一步攀升和加劇產能過剩,不利于中國經濟結構優化,過去的努力也會功虧一簣。

  在中國潛在增速下降和轉型升級的大背景下,宏觀管理框架由過去的需求管理將更側重于供給管理,相應的貨幣政策會遵循“總量穩定、結構優化”的取向,當經濟面臨周期性下行時,貨幣政策會適時適度預調微調,穩定產出缺口,但更多的是通過盤活存量,優化增量繼續為結構調整和轉型升級創造穩定的貨幣金融環境。

  未來的新常態是:產能過剩行業、房地產行業和地方融資平臺等傳統部門將面臨持續偏緊的信用環境,而中央政府引導的基建投資、生產性服務業、三農、小微和消費等高生產力和有利于中國經濟結構優化的領域將面臨較寬松的信用環境。

  除此之外,未來的貨幣政策會保持定力,不會輕易采取總量寬松的貨幣政策阻礙經濟結構優化。考慮到對新產業的投入轉化為產出尚需時日,新產業絕對規模短期內也很難取代傳統行業的地位,在中國經濟結構調整的過程中,我們還會看到經濟的下行壓力,但經濟增長質量以及可持續性的提高,將引導未來經濟的行穩致遠。

  (本文作者介紹:民生證券研究院副院長)

  

2015_2016工業產能過剩情況的調查研究
目前來看,產能過剩行業包括(  )等傳統行業。 第四篇

銀行產能過剩自查報告
目前來看,產能過剩行業包括(  )等傳統行業。 第五篇

2014年上半年,銀行業利好不斷,從優先股到定向降準,從存貸比計算口徑調整到混合所有制改革,但資本市場的反應仍停留在間歇性和脈沖式的波動階段,一波短暫的上漲之后又歸于沉寂。雖然銀行業業績仍保持增長,大家也認可銀行股價值被低估,但銀行股的估值仍在歷史底部徘徊。

一般而言,經濟下行周期,市場更關注銀行業的風險,卻不自覺地淡化所謂業績增長。在2014年信用風險事件頻發的背景下,銀行業似乎仍能獨善其身令人感到一絲隱隱的不安。但數據顯示,藏在業績增長背后的不良貸款卻是銀行業心中無法訴說的痛:在不良貸款余額和不良貸款率連續實現七年雙降之后,自2011年三季度開始反彈,并延續至今;從2013年年初開始,不良雙升趨勢已較為明顯,16家上市銀行中,有12家呈現或多或少的趨勢性上揚態勢,且有多家銀行的不良貸款基本呈現直線增長趨勢,區別只是增長幅度不同而已。

7月25日,銀監會最新公布的數據顯示,截至6月末,商業銀行不良貸款率為1.08%,比年初上升0.08個百分點,再創2011年一季度以來新高,不良貸款余額較年初增加1024億元。雖然壞賬率上升較為溫和,但市場認為這是保守估計的結果。一個事實是,從2013年開始,各種信用風險事件層出不窮,已呈現多點擴散的趨勢。從個別地方擔保資金鏈斷裂、虛假融資單崩盤來看,實際情況只會更糟糕。

具體來說,當前銀行業信貸風險主要體現在三方面:政府融資平臺貸款、房地產貸款和產能過剩行業貸款。由于前兩個領域與政府利益休戚相關,并或多或少有政府隱性擔保,雖然市場一直喊狼來了,但管理層卻在不同場合以不同方式向市場傳遞整體風險可控的維穩信號。綜合分析,從目前掌握的數據和信息分析,平臺貸款和房地產貸款近期爆發整體風險的可能性較小。這樣,當前銀行業最突出的風險爆發點就在產能過剩行業貸款上。

央行2013年10月發布的新聞稿顯示上述分析并非危言聳聽:中國銀行業的信貸結構進一步改善,體現了有保有壓的差別化信貸政策。壓體現在對產能過剩行業貸款的嚴控。從數據上看,產能過剩行業貸款增速較低。截至9月末,產能過剩行業中長期貸款余額2.04萬億元,同比增長6.7%,自2011年7月以來,產能過剩行業中長期貸款增速一直處于個位數水平。

這表明,至少在2013年下半年開始,管理層已經明確了堅決去產能化的政策舉措,意味著銀行向過剩產能行業的信貸就會收緊,這一方面會帶來經濟增速短期內的進一步下滑;另一方面,去產能化對銀行資產質量的負面影響將更加明顯。作為典型的周期性行業,中國經濟增長正處在下行通道,必然導致商業銀行不良貸款余額和不良貸款率兩大指標雙升,這是第一位的原因;而國內化解產能過剩工作的開展,也是不良貸款不斷增加的重要原因。而這兩點將對銀行業未來幾年的資產風險構成致命的殺傷力。

5萬億元產能過剩行業貸款重壓

在調結構,保增長的宏觀調控新思路下,哪些產能過剩行業是銀行貸款的集中發放區?未來銀行不良貸款可能集中爆發的領域主要在哪?這些問題都值得關注。

其實,早在2013年7月,工信部公布了2013年首批淘汰落后產能企業名單,包括19個行業的1294家企業;隨后的8月,發改委發文稱,將堅決遏制產能過剩行業盲目擴張,

并將鋼鐵、水泥、有色金屬冶煉、平板玻璃和船舶列為產能過剩重點行業。截至2013年10月,上述五行業總資產為11.5萬億元,總負債為7.7萬億元,平均資產負債率為66.7%,其中船舶行業資產負債率最高為70.6%,水泥行業最低也達到60.4%;鋼鐵行業負債規模最大為

4.2萬億元,平板玻璃負債規模最小為883億元。

根據公開信息統計,五大產能過剩行業總負債規模在7.7萬億元,這其中包括有息負債和無息負債兩部分。如果參照相關行業的上市公司,我們可以計算出五大行業有息負債/總資產的比例在45%左右;其中最高的是有色冶煉行業,約為48%;最低為船舶制造業,為38%。根據這一比例,我們推算出五大行業的有息負債總規模約5.15萬億元。有息負債有間接融資(貸款)和直接融資兩個來源,其中貸款占絕大部分,直接融資中債券融資大概在500億-600億元,再扣除信托等其他融資,整體信貸規模約在5萬億元左右。

按照國際標準,產能的正常利用率在79%-83%之間,超過90%則說明產能不足,低于79%則說明產能過剩。以五大產能過剩行業為例:目前中國粗鋼產能占全球產能的46%,產能利用率為70.8%;電解鋁產能占全世界的42%,產能利用率約為72%;水泥產能占全世界的60%,利用率為73%;平板玻璃產能接近全球1/2,利用率為68%;造船業產能利用率也只有50%左右。這表明上述五大行業均屬于產能過剩行業,而一些行業只有50%的產能利用率,說明當年加杠桿上產能的舉動多少帶有很大的盲目性。如今,從產能去化的角度來看,這些行業的產能進化可能面臨較大的難度,但在國家三令五申的嚴厲督導下,產能去化進程可能會加快,否則,對全局經濟的發展將是一大制約。

實際上,產能過剩的進程非一朝一夕之功,也并非只是在經濟下行周期才被提起,關于五大行業產能過剩的爭論已經持續了很長時間,管理層也不是沒有提示產能過剩的風險,但在經濟上行周期,地方政府在唯GDP增長的指揮棒下,也只能不停上馬項目,進行大量重復投資和建設。

目前來看,產能過剩行業包括(  )等傳統行業。

過去10年,中國固定資產投資快速增長,年均增速高達27%,高投資率帶來了高經濟增長,也埋下了產能過剩的禍根。但在上一個經濟高速增長周期,產能過剩問題實實在在存在,但并不起眼,因為,它在一定程度上被飛速發展的基建和房地產所掩蓋。尤其是2003年到2007年這5年,可以說是周期性行業的甜蜜期,高速擴張的投資和負債使得五大行業的盈利能力保持在一個較高的水平。此后,在經歷了2008年、2009年的經濟低迷后,由于四萬億刺激政策的推出,使得本已開始收縮的周期性行業去產能化進程剛一開始即被迫停止,使得產能繼續擴張。從那時開始,已經注定了產能過剩行業在未來必然會經歷一個更加痛苦的產能去化周期。

分行業來看,產能過剩最嚴重的當屬鋼鐵和有色冶煉加工兩大行業,由于多年來產能持續擴張,使得行業集中度低且有息負債高,加上相關企業往往是地方的支柱企業,往往受到地方政府的保護和財政支持,產能去化進程非常慢,甚至在一些地區出現倒退。這樣的結果是,企業盈利能力持續下滑,全行業基本處于微利甚至虧損的狀態。而造船業境況相對較好,由于其集中度相對較高,有息負債率在五大過剩行業中處于最低水平,且景氣程度和全球經濟狀況相關性更大,因此,雖然造船業仍處在景氣下行通道中,但盈利能力明顯好于鋼鐵和有色。而水泥行業整體情況則更為樂觀,其盈利能力在五大產能過剩行業中最強,這主要得益于一方面管理層在2009年和2010年先后頒布38號文和7號文,堅決控制了新增產能,在一定程度上減輕了后期產能去化的壓力;另一方面,水泥行業集中度較高,且具有區域

性分布的特征,使得區域龍頭對價格和產能控制能力較強,從而導致行業盈利水平相對較高。

困境重重唯有加速產能去化

同為高風險行業,產能過剩行業與政府融資平臺和房地產業仍有所不同,拿政府的有保有壓的政策舉例,產能過剩行業是屬于堅決要壓掉的行業,這一點毋庸置疑,因為不去產能,經濟無法調結構,保增長也無從談起。而政府融資平臺和房地產雖然也要壓,但卻不像產能過剩行業那樣幾乎是無條件地打壓,甚至在某種程度上,一些地方政府還有保的意思。以房地產業為例,最近各地不斷放松限購的政策即為明顯的現身說法。

五大產能過剩行業基本上都屬于重資產、高杠桿行業,平均資產負債率達到67%,有息負債率達到45%,這使得其日常經營對利率指標的敏感性很高。如果保守按照負債成本

7.1%計算(一年期貸款基準利率上浮15%),那么,五大行業平均財務費用會影響其ROA約4.2個百分點。而金融去杠桿和社會負債壓力使得資金價格短期難以看到向下的拐點,這反而將持續加重其財務壓力。

除負債成本壓力外,五大行業還面臨資金可得性的壓力,在去產能政策導向性越來越明顯之際,這種壓力也在不斷增加。由于產能過剩行業普遍缺乏信用支撐(如融資平臺的政府信用)和盈利保證(房地產行業仍有較高盈利能力),銀行在宏觀調控政策指揮棒下,即使心有不甘,也會或快或慢地主動退出產能過剩行業等相關領域,結果只能是企業的財務狀況更加雪上加霜。

除了資金壓力導致財務成本增加外,五大產能過剩行業都屬于高耗能、重污染的行業,在經濟結構調整的背景下,其相應的環保成本也會不斷上升。以寶鋼股份為例,其在2012年度的《可持續發展報告》中稱,當年環保成本總計約32.7億元,當年寶鋼股份產鋼量約為2400萬噸,噸鋼環保成本約136元。中國年鋼鐵產量約為7億噸,假設噸鋼環保成本100元,則僅環保支出就高達700億元,這樣會大致影響行業ROA約1.1%。

如果說財務壓力和環保成本只是從微觀層面來分析產能過剩行業的經營困境的話,那么,從宏觀層面來分析目前產能過剩產業的處境,結果是同樣不容樂觀。因此,基本可以斷定,在完成產能去化之前,產能過剩行業的總體趨勢基本是下行,其面臨的困境或許會長期存在,并難以得到有效解決。

長期以來,中國經濟發展中存在高度依賴投資的現象,而投資往往會造成產能過剩,這意味著中國的產能過剩,與長期的投資主導型增長方式有關,而調整經濟結構和轉變經濟增長方式,必然要求消除產能過剩。目前,五大過剩行業的產能都接近甚至超過全球產能的50%,而中國GDP僅占全世界的10%左右,過剩行業的產能明顯與中國當前的經濟體量不相匹配,產能去化趨勢無法逆轉。而且,大部分企業也不具備在海外市場競爭的成本和技術優勢,過剩產能外部消化渠道也走不通。

此外,產能過剩行業長期以來難以有效進行產能去化的重要原因,除了地方政府的刻意保護外,還在于中國長期以來靠固定資產投資拉動經濟的增長模式。在強調調結構為主的新型調控思路的背景下,這種以投資拉動經濟增長的模式已難以持續。而且,從投資的效率來看,這種模式也已經日薄西山了。

隨著固定資產投資的邊際效率降低,投資對經濟的拉動作用已經越來越弱。數據顯示,投資對經濟增長的貢獻率已經從2009年的8.1%降至2012年的3.6%,而每拉動1%的GDP增長所需的固定資產投資也從2006年的2萬億元升至2012年10.4萬億元。這表明通過持續的貨幣擴張并不斷加大投資力度的固有發展模式,不但不能有效改善經濟增長前景,反而會因為對有效消費和投資的擠出效應而壓制經濟的潛在動力。因此,過剩行業的產能去化只能進不能退。

產能過剩行業貸款風險正在暴露

從信用風險角度看,目前銀行業主要面臨著三大信用風險:即政府平臺貸款風險、房地產貸款風險、產能過剩行業貸款風險,這三個方面的貸款合計為40萬億元。 根據審計署的統計,地方政府債務約18萬億元,其中銀行融資約12萬億元(主要包括銀行貸款和信托融資);而銀行業表內房地產貸款約為15萬億元,表外貸款規模大約在5萬億-10萬億元,整體規模約為20萬億-25萬億元;產能過剩行業貸款規模約為5萬億元,主要集中在鋼鐵、有色、水泥、造船和電解鋁等行業,其中鋼鐵行業占比最大。

與其他兩類貸款相比,由于產能過剩行業貸款是當前調控限制的重災區,其風險不但會率先暴露,而且還有一個逐漸擴散、蔓延的過程。政府平臺融資主體雖然缺乏有效的還款來源,但依托較強地方政府信用支撐以及各類行政資源做后盾,即使在當前調控不斷深化的情形下,其仍具有較高的融資可得性,通過借新還舊、同業非標等創新手段使得平臺貸的問題可以在相對較長的時間里得以持續下去。而房地產業雖然面臨房價下跌、投資不足的困境,但房地產企業目前盈利能力仍較強,在房價未出現大幅調整前仍具備變現能力較強的抵押物,況且許多大型房企也樂于接受較高的貸款利率,因此,它們仍是銀行較為偏好的貸款投放主體。目前來看,產能過剩行業包括(  )等傳統行業。

而五大產能過剩產業由于盈利能力差,資產負債率高,缺乏有效的信用支撐,銀行對其態度基本上是限制放貸,甚至是逐步清退,因此,其融資可得性差,信用風險和流動性風險疊加會使其風險較其他兩類貸款更早暴露。

具體分析,產能過剩行業有以下幾個劣勢:1.盈利能力差。加權ROA水平為1.9%,遠低于工業企業7.8%的平均水平;2.負債率高,融資可得性弱。五大行業平均資產負債率為67%,并且相較融資平臺和房地產業,其在信用支撐、抵押物和盈利方面均處于弱勢,銀行對其基本持逐步清退的態度,使其面臨著較大的流動性風險的壓力;3.產能嚴重過剩。中國五大行業產能占全球的40%-60%,產能利用率在50%-70%,遠低于正常產能利用率80%的標準。

因此,相對融資平臺貸款和房地產貸款,產能過剩行業貸款風險會較早暴露,加上中國銀行業同質化現象嚴重,在經濟上行周期中,銀行業不可避免發放了大量此類貸款,在產能去化的背景下,它已成為銀行業信用風險暴露的第一棒。

那么,產能過剩行業貸款風險的暴露將會對銀行業資產質量產生怎樣的影響?

從目前情況來看,過剩行業的產能利用率大約在50%-75%,而根據國際標準正常產能利用率應在79%-83%,這意味著五大產能過剩行業面臨著大約8%-35%的產能將被淘汰。而

產能過剩行業的去產能過程必然會對銀行業資產質量提出嚴峻的挑戰。

根據相關機構的測算,如果假設產能過剩行業未來兩年經歷產能去化后,達到正常產能利用水平(80%),五大行業整體的產能去化率約為11.2%,按照約5萬億元的總貸款規模計算預計將產生不良貸款約5700億元,相應地這會增加銀行潛在不良貸款率約80個BP。如果按照100%撥備計提進行測算,這對未來兩年銀行業的利潤影響約在16%-17%之間。

事實上,這種風險已經在悄然潛行。在經濟增速下行和內外需收縮的壓力下,產能過剩行業的信用風險正在加速暴露。從2013年年報和2014年一季報來看,各大銀行都感受到了不小的經營壓力,從產能過剩行業退出的力度也在不斷加大。不過,化解長期積累形成的過剩產能難以一蹴而就,不少銀行陷入進退兩難的境地。

銀行化解產能過剩風險之憂

針對產能過剩行業的信貸風險,監管層態度很明確。銀監會提出,要強化風險監測,及時監測掌握銀行業金融機構兩高一剩行業貸款情況,嚴格監測產能過剩行業風險。實施好差別化監管政策,對違反規定向產能嚴重過剩行業提供授信的行為將加大行政處罰力度,嚴厲問責。在嚴格監管與各銀行信貸政策調整的引導下,銀行業開始將信貸資源轉向節能減排等綠色信貸領域。

截至2013年年底,鋼鐵、水泥、平板玻璃、有色金屬冶煉、船舶五大產能嚴重過剩行業貸款余額為1.65萬億元,較年初減少555.43億元,降幅為3.26%。

事實上,自2013年以來,各大銀行對化解產能過剩行業的風險早已提前布局。名單制管理、上收信貸審批權限、環評一票否決等信貸政策相繼出臺,目的就是銀行業對產能過剩企業的新增貸款要進行有效的控制。中國銀行對產能過剩行業等重點風險領域采取的對策是,情況要明,動手要早,思路要新,辦法要多,管理要試,撥備要做。

總體來說,各商業銀行尤其是大型銀行目前通行的做法是以堵為主、疏堵結合。五大行雖然在鋼鐵、水泥、平板玻璃等領域均有大量信貸投放,但對象主要是產業里的龍頭企業,因而在逐步減少信貸存量的同時,適當進行新增信貸的投放更有利于風險的逐步釋放。但對過剩行業中的中小型企業則采取區別對待的政策,只能以堵為主,積極化解。

據了解,工行對產能過剩行業實行了嚴格的行業限額管理。同時,通過推動并購重組、創新信貸方式,實現促進行業和企業健康發展過程中防范和化解風險。年報顯示,截至2013年年末,工行產能過剩行業貸款余額減少199億元,不良率較上年下降0.97個百分點至0.79%。

但是,在經濟下行風險加大的背景下,企業經營和盈利前景堪憂,尤其是對產能過剩企業而言,要想在短期內進行結構調整并非易事,因此,現實中不少銀行在處理產能過剩行業貸款方面,也面臨著進退兩難的抉擇。

雖然監管層的態度很堅決,但對銀行而言,單純靠堵的方法可以阻止增量信貸資金流向產能過剩行業,但問題是如果沒有后續資金的支持,產能過剩行業一旦資金鏈斷裂,將

新變局下的經濟發展與結構性改革(二)課程100分
目前來看,產能過剩行業包括(  )等傳統行業。 第六篇

新變局下的經濟發展與結構性改革(二)課程100分 各題型提交答案說明:

1.單選題及判斷題點擊圓形按鈕進行單項選擇,多選題點擊勾選框進行多項選擇。

2.選擇題和判斷題:直接點擊選項,系統將自動提交答案。

3.未完成考試誤操作推出系統后,在考試時間段內可重新進入系統考試。

4.完成考試后點擊提交答案按鈕,考試結束,不可再次進入系統考試。

5.答題完成后,點擊考試頁面左側“未答題”按鈕,確認無未答題后再提交答案。

6.未提交答案的試卷在考試時間結束后將強制提交答案。

一、單選 ( 共 4 小題,總分: 40 分)

1. “十三五”時期要著力化解過剩產能和降本增效,重點抓好( )等困難行業去產能。

A.重工業

B.輕工業

C.紡織業

D.鋼鐵、煤炭

2. 2016年,中央財政安排了GDP規模( )左右的財政赤字。

A.1.5%

B.8.0%

C.3.0% D.1.8%

3. 政府職能轉變是( )的前提和基礎。

A.社會進步

B.機構改革

C.市場經濟

目前來看,產能過剩行業包括(  )等傳統行業。

D.以人為本

4. 2016年我國退出鋼鐵產能超過( )萬噸。

A.6500

B.7000

C.7500

D.8000 二、多選 ( 共 2 小題,總分: 20 分)

1. 當前,拉動我國國民經濟增長的主要手段有( )。目前來看,產能過剩行業包括(  )等傳統行業。

A.刺激消費

B.鼓勵儲蓄

C.推動出口

D.擴大投資

2. 目前來看,產能過剩行業包括( )等傳統行業。

A.鋼鐵

B.煤炭

C.有色金屬

D.建材 三、判斷 ( 共 4 小題,總分: 40 分)

1. 貧困地區和貧困人口是全面建成小康社會最大的短板。

正確

錯誤

2. 供給問題既有供給過剩問題,更有供給不足問題。

正確

錯誤

3. 我國非金融企業杠桿率較高,這與儲蓄率高、以信貸為主的融資結構有關。 正確

錯誤

4. 產能利用率為81%—82%是衡量工業(或者制造業)的產能是否過剩的分界點。 正確

錯誤

石化行業產能過剩預警報告 全文2014.4.11
目前來看,產能過剩行業包括(  )等傳統行業。 第七篇

石化行業產能過剩預警報告 全文

中國石油和化學工業聯合會 孫偉善

(2014年4月11日)

“十一五”以來,隨著技術成熟和市場需求快速增長,大量資金投入到石化行業等基礎性工業,生產能力迅速擴張。特別是中西部地區憑借能源、資源優勢迅速崛起,大大拉動了當地經濟社會發展,促進了產業轉移和重化工產業布局的優化調整。石化產業產能持續高速增長,以致供需形勢發生根本性變化,由供不應求發展為供過于求,甚至出現嚴重的產能過剩問題。特別是國際金融危機以來,全球經濟增長放緩,我國經濟也進入結構調整時期,產能過剩對經濟的影響更加明顯,許多產品銷售疲軟、價格下滑,企業效益銳減甚至全行業陷入虧損。習近平總書記在中央經濟工作會議上明確提出,“要堅定不移化解產能過剩,如果現在不拿出壯士斷腕的勇氣,將來付出的代價必然更大”。為貫徹落實中央經濟工作會議精神,聯合會把化解產能過剩矛盾作為近兩年的工作重點,做了大量調查研究工作,有關情況報告如下:目前來看,產能過剩行業包括(  )等傳統行業。

一、聯合會化解產能過剩工作回顧

2013年初,聯合會組織中國石油、中國石化、中國化工等大型骨干企業,石油和化工規劃院、重點專業協會等成立了“石油和化工行業化解產能過剩矛盾專項領導小組”,把煉油、氯堿、電石、純堿、甲醇、氮肥、磷肥、輪胎、氟硅等子行業作為工作重點,制定了詳細的工作方案,于3-4月,圍繞產業發展的突出問題,召開了產業發展研討會,5-6月以專業協會為主體開展了大面積的調查研究,同時組織四個重點調研組,由會領導帶隊赴山東、遼寧、陜西、河南、寧夏、內蒙古、江蘇、浙江等8省區進行了實地調研,并于8月初召開化解產能過剩專題研討會,邀請龍頭企業、研究機構、專業協會、主管部委等單位的負責同志對這些行業產能過剩情況、產能過剩成因以及對策建議進行了深入研討、把脈會診,最終形成了化解產能過剩矛盾系列研究報告,上報到國務院及政府有關部門。在此基礎上,我們深入探索研究石化行業產能過剩預警工作,跟蹤行業產能過剩的發展動態,今天向全行業發布相關預警信息。

二、石化行業產能過剩現狀分析與預警目前來看,產能過剩行業包括(  )等傳統行業。

(一)全行業出現普遍性產能過剩

改革開放以來,我國石化行業快速發展,取得了巨大的發展成就,目前已經成為世界石化產品生產和消費大國,多種產品產量位居世界前列。其中,化學工業總產值在2010年超過美國,躍居世界第一,三大合成材料、輪胎、氮肥、磷肥、純堿、燒堿、硫酸、甲醇、電石等產品產量也占據世界第一的位置。乙烯、原油加工等位居世界第二。2013年,全行業主營收入、利潤、固定資產投資和進出口總額分別達到13.3萬億元、8180.7億元、2.1萬億元和6506.2億美元。在2008年以前,石化行業的產能過剩問題不是很突出,僅有甲醇、聚氯乙烯等少量的行業產能過剩。此后由于受國際金融危機沖擊、國內固定資產投資強度增強的影響,國內產能過剩的矛盾凸顯,全行業產能過剩十分普遍。除少量的有機產品和專用化學品外,從無機化工原料、農用化學品、橡膠制品到煉油以及大部分有機原料和合成材料,包括部分化工新材料,都出現不同程度的產能過剩,初步估算,產能過剩行業銷售收入合計占全國石化、化工行業總銷售收入的60%以上。

(二)傳統產業和部分新興產業產能過剩十分嚴重

根據國際上采用產能利用率測度產能過剩的經驗,結合行業實際情況,并用大數定律和均值方差模型進行計算模擬,我們對煉油、PTA、尿素、磷肥、甲醇、氯堿、純堿、電石、輪胎、氟化氫等傳統行業和有機硅甲基單體的產能過剩程度進行了測度,結果顯示,這些行業過剩程度十分嚴重。

煉油“十五”以來,我國煉油能力快速增長,原油加工量同步增加,產能利用率一直保持在較高水平,產需基本保持平衡。2004年油價上漲,需求上揚,產能快速擴張。2008年受國際金融危機影響,需求增速放緩,產能利用率下降。隨后投資強度增強,又形成新一輪的產能增長。截至2013年,全國原油一次加工能力超過7億噸,加工量4.8億噸,產能利用率僅68%,產能超過需求2億噸。

PTA“十五”以來,我國PTA產能穩步增長,2000-2013年累計增長了12.6倍,而同期國內表觀消費量僅增長了4.1倍,PTA行業經過2012年的產能擴增高峰后,總產能一躍超過國內需求,產能利用率也從2000年的91.3%下降至2012年的84.3%,2013年進一步降至68.6%,產能過剩矛盾十分突出。

磷肥2013年,全國磷酸一銨產能約1750萬噸(實物),產量1168萬噸,平均產能利用率為66.7%,磷酸二銨產能約1950萬噸(實物),產量1544萬噸,平均產能利用率為79.2%,國內需求約800-900萬噸(實物),產能均已超過國內需求100%,企業庫存大幅增長,利潤普遍下滑,產能過剩已嚴重影響行業的健康發展。

甲醇2013年,全國甲醇產能5550萬噸,國內表觀消費量3709萬噸,行業平均開工負荷約59.5%,如扣除氮肥生產對聯醇影響及焦化行業對焦爐氣甲醇影響,國內甲醇產能過剩約1000萬噸。

氯堿2013年全國燒堿產能3850萬噸,產量2854萬噸,開工率74.1%,國內表觀消費量2648萬噸,產能過剩超過1200萬噸;聚氯乙烯產能2476萬噸,產量1530萬噸,表觀消費量1708萬噸,行業平均開工負荷僅61.8%,產能過剩近1000萬噸。

純堿2013年全國純堿產能3100萬噸,產量2393萬噸,開工率77.2%,國內表觀消費量2245萬噸,產能過剩約1/4,全行業處于虧損境地。2013年純堿行業44家企業中,虧損企業33家,占全行業的75%,盈虧相抵全行業虧損26.5億元;與2012年同期相比,全行業虧損企業數增加13.6%,虧損額增加32.5%。

電石2007年之前,我國電石市場供需基本平衡,2005~2007年市場供應明顯不足,產能利用率水平達到近10年的高點。2008年之后電石產能擴增速度超過需求增速,尤其是“十二五”以來,各地為大型氯堿裝置配套建設的電石項目大量上馬,2011~2013年產能年均增長率高達26%

,供需矛盾進一步擴大,產

能過剩凸顯。2013年,全國電石產能3790萬噸/年,產量約2300萬噸,平均開工負荷僅60.7%,大量企業限產停產。

輪胎國內輪胎企業有300家左右,企業規模和實力參差不齊,市場競爭無序,且品牌和銷售渠道建設能力低下。輪胎生產用的天然橡膠超過70%依賴進口,四成以上的輪胎產量依賴出口,屬于典型的“兩頭在外”產品。據不完全統計,2013年我國輪胎產能已達7億條,產量約5億條,開工率70%,產能過剩矛盾凸顯,且還有大量在建擬建項目,如若按時投產,市場供需矛盾將進一步激化。

氟化氫近年來,氟化氫產能保持兩位數以上的增長速度,2013年氫氟酸產能223萬噸,產量108萬噸,平均產能利用率不足50%,產能過剩矛盾十分突出,但螢石資源地項目建設仍方興未艾螢石資源過度開發。

有機硅甲基單體2010年有機硅甲基單體產能集中釋放,產品價格快速下滑,市場嚴重供大于求,多家企業處于虧損狀態。受市場低迷影響,產能擴增速度有所放緩,但規模仍在不斷擴大,截至2013年底,國內有機硅甲基單體產能240萬噸,產量160.6萬噸,產能利用率69%。

尿素“十一五”以來,我國氮肥產能快速增長,尤其是尿素產能增速最大,2005~2013年我國尿素產能年均增長率為8.7%,同期表觀消費量年均增速為5.0%。2013年以來,隨著新增產能的陸續釋放,產能過剩凸顯,價格下滑嚴重,行業利潤率僅為2.31%,處于近年來的較低水平。

(三)“十二五”后兩年產能過剩將進一步加劇

目前,各行業仍有大量在建產能,預計今明兩年將陸續投產,行業總產能將進一步擴大,超過未來兩年需求增長,產能過剩總體趨勢將進一步加劇。其中,煉油、尿素、磷肥、聚氯乙烯、純堿、電石等行業產能利用率進一步下降,產能過剩更加嚴重;氟化氫行業產能利用率達到54%,比2013年有所提高,但產能仍處于極度過剩狀態;PTA、甲醇、燒堿產能利用率也有所提高,但產能過剩仍十分嚴重;有機硅甲基單體產能利用率有望提升到80%市場供需矛盾基本緩解。分行業預測如下:

煉油根據我國正在實施的煉油新項目及最新規劃情況,預計2015年國內煉油能力將達到7.9億噸,當年國內成品油消費量所對應的原油加工量約5.1億噸,年平均產能利用率約64%,產能過剩程度進一步加劇。

PTA根據目前國內在建擬建情況以及下游聚酯化纖行業需求,預計到2015年,全國PTA產能將達4500萬噸,需求約3300萬噸。考慮國內產能過剩,進口將不斷減少,而出口有望增加,進出口基本平衡。預計2015年PTA行業平均裝置開工率達到73%,但產能仍處于嚴重過剩狀態。 尿素近兩年國內氮肥行業投資熱情不減,產能增長勢頭迅猛。預計到2015年,尿素產能達到9500萬噸,需求量6230萬噸,鑒于國內過剩壓力大,但國際市場同樣供過于求,若2015年尿素出口量保持在850萬噸的水平,則當年產能利用率接近75%,過剩程度進一步加劇。

磷肥據不完全統計,目前在建磷銨產能83萬噸,規劃產能超過200萬噸,主要分布在貴州、四川和湖北部分新發現磷礦資源的地區,而市場需求受耕地面積所限將基本保持穩定,且受農業部測土配方施肥影響不排除進一步下降的可能,磷銨行業產能過剩將進一步惡化。

甲醇根據目前國內甲醇擬在建項目進展情況,考慮部分落后產能逐漸關停,預計2015年全國甲醇產能約5800萬噸,需求約4675萬噸,考慮到中東甲醇強勁的競爭力,若甲醇凈進口400萬噸,則2015年甲醇行業平均開工率為74%,產能仍處于嚴重過剩狀態。

氯堿按照目前行業發展趨勢,預計到2015年,我國燒堿產能將達到4200萬噸,需求量(含國內消費和凈出口)約為3200萬噸,產能利用率在76%,產能過剩仍很嚴重。預計2015年聚氯乙烯產能將達到2710萬噸,下游需求量約在1635萬噸,按照2013年凈進口30萬噸計算,2015年聚氯乙烯產量約1600萬噸,產能利用率約59%左右,仍舊難以擺脫產能過剩的困境,如對新建項目不加以控制,聚氯乙烯產能過剩有進一步加劇的趨勢。

純堿目前有在建純堿項目8個,產能合計435萬噸,預計未來2~3年全部建成投產;規劃項目有5個,產能為490萬噸。預計到2015年,純堿產能將達到3495萬噸,而需求只能保持在2500萬噸左右,屆時產能將過剩1000萬噸,行業形勢更趨嚴峻。

電石企業投資熱情依然很高,預計2015年國內電石產能將達到5400萬噸,需求僅3100萬噸,產能利用率約57%,產能過剩的態勢進一步加劇。即使內燃爐全部淘汰,產能仍將超過4000萬噸,遠超市場需求。

對當前工業企業產能過剩情況的調查研究——基于江蘇省696戶工業企業的實證分析
目前來看,產能過剩行業包括(  )等傳統行業。 第八篇

十大行業產能過剩狀況一覽
目前來看,產能過剩行業包括(  )等傳統行業。 第九篇

十大行業產能過剩狀況一覽

鋼鐵

2005年底我國煉鋼能力已達4.7億噸,在建能力和擬建能力為1.5億噸,2010年將達6億噸以上,從需求來看,我國近期粗鋼表觀需求為3億噸左右,2010年為3.2億噸左右,如按在建和擬建項目匡算,煉鋼產能約超過實際需求1.5億噸以上。 電解鋁

2005年我國氧化鋁生產能力為890萬噸,電解鋁生產能力達1070萬噸,鋁加工能力710萬噸,電解鋁生產總量為781萬噸,產能平均利用率為75%左右。出口未鍛軋鋁132萬噸,鋁加工材產量594萬噸,據資料顯示,近期電解鋁的表觀需求量為720萬噸左右。 水泥

2005年底,我國規模以上水泥企業共有5100多家,水泥生產能力高達13億多噸。目前水泥市場表觀需求總量約為10.5億噸左右,現有水泥產能比市場表觀需求高出約2.5-3億噸,水泥產能過剩率(剩余產能/總產能)達20%左右。

鐵合金

目前,我國共有鐵合金生產企業1570家,總生產能力已達2213萬噸。2005年鐵合金產量為1067萬噸,國內消費總量為930萬噸,出口量為174萬噸,進口量為37萬噸,表觀需求量也只有1067萬噸。全國產能利用率僅為48%,部分地區企業產能利用率僅為30%。 焦炭

我國煉焦總產能近3.2億噸。2005年我國焦炭總產量為2.3億噸,2006年國內焦炭需求總量預計為1.85億噸,今年表觀需求總量約為2億噸左右,焦炭產能高出表觀需求總量1.2億噸。

銅冶煉

2005年我國全年銅產量為258萬噸,其中利用國內銅精礦的產量僅為65萬噸,僅占總產量的25%左右,75%左右是靠外國礦粉生產的。目前在建、擬建銅冶煉項目總生產能力達205萬噸,預計2007年底將形成370萬噸銅冶煉生產能力。

汽車

2005年底,我國仍有近120家整車組裝企業,我國 汽車行業總生產能力近1000多萬輛。按目前市場需求600多萬輛計算,生產能力已超過實際需求約300萬輛。

紡織

我國現有紡錠已超7000萬錠,比上世紀末壓錠時的4500萬錠又凈增2500萬錠以上。目前,我國紡織服裝業中,只有10%左右的生產能力是 自主品牌生產。出口加工企業平均利潤率僅為3%。

電力

2005年底,我國電力行業發電總裝機容量達50841萬千瓦。據資料顯示,2006年全國合同訂貨發電設備達1.4億千瓦,2007年為6700萬千瓦。據有關專家估計,如在建、擬建項目繼續投資,未來幾年將有5億千瓦裝機容量投產,屆時我國電力產能將達10億千瓦。 煤炭

2004年整頓前,我國共有小煤礦2.3萬個,占全國煤礦總數88.9%,平均單井規模僅為4.2萬噸/年,第一階段關閉了近6000個“問題礦”,尚有1.7萬個小礦,今明兩年再關閉7000個“問題礦”,小煤礦總數需控制在1萬個以下。

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