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Pre-IPO與PE的區別 VC、PE和天使投資是什么意思?有什么區別?

2017-05-29 15:47:08 大學生創業投資 來源:http://www.cxzfkn.live 瀏覽:

Pre-IPO與PE的區別(共7篇)VC、PE和天使投資是什么意思?有什么區別?VC(風險投資)和PE(私募股權投資)、天使投資各是什么意思? 1 VC風險投資1) VC概念及運作機制風險投資VC(Venture Capital)又稱“創業投資”是指由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、有巨大競爭力的企業中的一種權益資本,是以高科技本文是創業項目網(www.cxzfkn.live)大學生創業投資頻道為大家整理的《Pre-IPO與PE的區別 VC、PE和天使投資是什么意思?有什么區別?》,供大家學習參考

Pre-IPO與PE的區別 VC、PE和天使投資是什么意思?有什么區別?

VC、PE和天使投資是什么意思?有什么區別?
Pre-IPO與PE的區別 第一篇

  VC(風險投資)和PE(私募股權投資)、天使投資各是什么意思?

  1. VC風險投資

  1) VC概念及運作機制風險投資VC(Venture Capital)又稱“創業投資”是指由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、有巨大競爭力的企業中的一種權益資本,是以高科技與知識為基礎,生產與經營技術密集的創新產品或服務的投資。

  風險投資在創業企業發展初期投入風險資本,待其發育相對成熟后,通過市場退出機制將所投入的資本由股權形態轉化為資金形態,以收回投資。風險投資的運作過程分為融資過程、投資過程、退出過程。

  2) 風險投資的作用風險投資是企業成長與科技成果轉化的孵化器。主要表現在:

  a) 融資功能:風險資本為創新企業提供急需的資金,保證創業對資金的連續性。

  b) 資源配置功能:風險資本市場存在著強大的評價、選擇和監督機制,產業發展的經濟價值通過市場得以公正的評價和確認,以實現優勝劣汰,提高資源配置效率。

  c) 產權流動功能:風險資本市場為創新企業的產權流動和重組提供了高效率、低成本的轉換機制和靈活多樣的并購方法,促進創新企業資產優化組合,并使資產具有了較充分的流動性和投資價值。

  d) 風險定價功能。風險定價是指對風險資產的價格確定,它所反映的是資本資產所帶來的未來收益與風險的一種函數關系。投資者可以參照風險資本市場提供的各種資產價格,根據個人風險偏好和個人未來預期進行投資選擇。風險資本市場正是通過這一功能,在資本資源的積累和配置中發揮作用的。

  風險資本市場是一個培育創新型企業的市場,是創新型企業的孵化器和成長搖籃。風險投資是優化現有企業生產要素組合,把科學技術轉化為生產力的催化劑。風險投資不同于傳統的投資方式,它集金融服務、管理服務、市場營銷服務于一體。風險投資機構為企業從孵化、發育到成長的全過程提供了融資服務。風險投資不僅為種子期和擴展期的企業帶來了發展資金,還帶來了國外先進的創業理念和企業管理模式,手把手地幫助企業解決各類創業難題,使很多中小企業得以跨越式發展。

  2. 天使投資

  1) 天使投資的概念傳說中的天使,是長著潔白羽毛翅膀的少女或嬰兒,擔負著使者的職責,由上帝派來賜福給需要幫助的人。在創業和投資圈,有一種投資人被創業者稱為“天使投資人”,意思是這些投資人給處于困難之中的創業者帶來希望和幫助,是幫助他們渡過難關的“天使”,這個稱謂表達出了創業者對這些天使投資人的崇敬和尊重。

  天使投資(Angels Invest)是指個人出資協助具有專門技術或獨特概念而缺少自有資金的創業家進行創業,并承擔創業中的高風險和享受創業成功后的高收益。或者說是自由投資者或非正式風險投資機構對原創項目構思或小型初創企業進行的一次性的前期投資。它是風險投資的一種形式。而“天使投資人(Angels)”通常是指投資于非常年輕的公司以幫助這些公司迅速啟動的投資人。

  在國內,尚沒有商業協會或研究機構對天使投資人給予明確的定義,我們沿用了國外那個流行很廣的說法:天使投資人就是3“F”——家人(Family)、朋友(Friends)和傻瓜(Fools)。

  家人和朋友這兩個F,很好理解。創業者的家人和朋友與之相識、相處多年,在創業者開口向他們要錢之前,甚至是在他創業之前,就已經對他非常了解。家人和朋友給他的初創公司投資更多的是,為了對他本人及他的夢想表示支持,相信他能夠把公司做好。他們不會去審核商業計劃書,更不會在經過細致地研究他的公司之后,看是否有利可圖才決定是否投資,他們的投資更像是感情投資。所以嚴格說來,家人和朋友只能算作是創業者的天使,他們并不能算是天使投資人。

  至于第三個F,也不難理解。初創公司的風險很大,對于跟創業者非親非故的外部投資人來說,他對創業者的歷史和背景毫不知情,聰明和理性的投資人在把錢投進去之前當然也會做一些研究和盡職調查,但是無論多少研究和調查都無法消除全部的投資風險,因此,他們也獲得“傻瓜”的稱號。但并不是這些人真傻,實際上往往相反,他們都獨具慧眼、思維前瞻,投錢給一些別人沒有眼光看出其前景的企業。這些人可能在某個領域經驗豐富,或者本身就有成功的創業經歷,他們才是真正意義上的天使投資人。

  2) 天使投資人的典型代表

  浙商、蘇商等沿海發達地區的商人。

  PE私募股權投資

  1) PE概念及運作機制PE(Private Equity)私募股權投資是通過私募形式對非上市企業進行的權益性投資,在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制,即通過上市、并購或管理層回購等方式,出售持股獲利。廣義上的PE對處于種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期等各個時期的企業進行投資。

  狹義的PE主要指對已經形成一定規模的,并產生穩定現金流的成熟企業的私募股權投資部分,主要是指創業投資后期的私募股權投資部分,而這其中并購基金和夾層資本在資金規模上占最大的一部分。(并購基金是專注于對目標企業進行并購的基金,其投資手法是,通過收購目標企業股權,獲得對目標企業的控制權,然后對其進行一定的重組改造,持有一定時期后再出售。并購基金與其他類型投資的不同表現在,風險投資主要投資于創業型企業,并購基金選擇的對象是成熟企業;其他私募股權投資對企業控制權無興趣,而并購基金意在獲得目標企業的控制權。并購基金經常出現在MBO和MBI中。)

  2) 私募股權投資的作用私募股權投資基金是推動資本市場可持續發展的力量。私募股權基金產業的快速發展將為提高金融業的收益率提供新的方法,也為解決民營小企業的金融困境提供有效的途徑,打通產業需求和金融資本獲利的需求。

  VC和天使投資有什么區別?

  VC就是所謂的風險投資:

  1、是企業行為;

  2、投資金額多在1000萬RMB以上,多的也有幾家VC聯合投上億的,前幾年VC以美元投資比較多,最近幾年人民幣投資也在逐步增加。VC的資金來源,大多是利用國外的投資基金為主,中國本土的資金用于VC的近年也開始增加;

  3、VC投資的企業,一般是處于成長期的企業,也就是說,已經有比較成熟的盈利模式后,他們才會介入;

  4、VC一般都不參與公司管理,對企業經營團隊要求很高;

  5、VC的退出機制,賣給私募基金或者上市的方式在中國比較多,在美國則以企業兼并的形式退出的占大部分。

  天使投資:

  1、天使投資人一般是事業比較成功的個人,所以一般的天使投資,基本都是個人行為,或者是一些小的投資公司運作;

  2、投資的金額不限,可能只有20萬,也可能是幾百萬,要看投資人的實力和投資項目需要的錢;一般天使投資的資金來源,都是個人募集或者就是投資者本人在工作中的收入;

  3、天使投資往往進入初創期的企業,這些錢更多的是鼓勵創業者敢于創新,并用來創立盈利模式。同時在模式不成熟之前,用于支付創業者工資,促成其堅持下去;

  4、天使投資一般都會參與到企業管理中來,并會做到密切的監督,當然這個不是壞事,畢竟能做天使投資的人,對怎樣創立企業,怎樣建立模式會有更多的經驗和辦法;

  5、天使投資的退出機制,一般是模式成熟了,就賣給VC或私募基金,畢竟作為投資,就不可能陪你玩到最后。

  天使投資、VC、PE 介入企業的節點是什么樣的?分別起什么作用?

  天使投資:

  公司初創、起步期,還沒有成熟的商業計劃、團隊、經營模式,很多事情都在摸索,所以,很多天使投資都是熟人、朋友,基于對人的信任而投資。

  熟人、朋友做天使投資人,他的作用往往只是幫助創業者獲得啟動資金;而成熟的天使投資人或者天使投資機構的投資,則除了上面的作用外,還會幫助創業者尋找方向、提供指導(包括管理、市場、產品各個方面)、提供資源和渠道。

  VC:

  公司發展中早期,有了比較成熟的商業計劃、經營模式,已經初見盈利的端倪,有的VC還會要求已經有了盈利或者收入達到什么規模。

  VC在這個時候進入非常關鍵,可以起到為公司提升價值的作用,包括能幫助其獲得資本市場的認可,為后續融資奠定基礎;使公司獲得資金進一步開拓市場,尤其是最需要燒錢的時候;提供一定的渠道,幫助公司拓展市場。

  PE:

  一般是Pre-IPO時期,公司發展成熟期,公司已經有了上市的基礎,達到了PE要求的收入或者盈利

  通常提供必要的資金和經驗幫助完成IPO所需要的重組架構,提供上市融資前所需要的資金,按照上市公司的要求幫助公司梳理治理結構、盈利模式、募集項目,以便能使得至少在1-3年內上市。這個時候選擇PE需要謹慎,沒有特別聲望或者手段可以幫助公司解決上市問題的PE或者不能提供大量資金解決上市前的資金需求的PE,就不是特別必要了。

  風險投資、天使投資及私募股權投資三者的關系:

  天使投資是風險投資的一種。風險投資一般投資額較大,在投入資金的同時也投入管理,并且會隨著所投資企業的發展逐步增加投入。天使投資投入資金額一般較小,一次投入,不參與企業直接管理,對投資企業的選擇更多基于投資人的主觀判斷甚至喜好。

  PE與VC雖然都是對上市前企業的投資,但是兩者在投資階段、投資規模、投資理念和投資特點等方面有很大的不同。

  區分VC與PE的簡單方式:

  VC主要投資企業的前期,PE主要投資后期。當然,前后期的劃分使得VC與PE在投資理念、規模上都不盡相同。PE對處于種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期和 Pre-IPO各個時期企業進行投資,故廣義上的PE包含VC。在激烈的市場競爭下,VC與PE的業務滲透越來越大。很多傳統上的VC機構現在也介入PE業務,而許多傳統上被認為專做PE業務的機構也參與VC項目,也就是說,PE與VC只是概念上的一個區分,在實際業務中兩者界限越來越模糊。比如著名的PE機構如凱雷(Carlyle)也涉及VC業務,其投資的攜程網、聚眾傳媒等便是VC形式的投資。

Pre-Ipo投資對目標企業的估值
Pre-IPO與PE的區別 第二篇

Pre-Ipo投資對目標企業的估值

Pre-IPO投資,是指在目標企業上市之前,或預期目標企業可近期上市時投資。其退出方式,是在被投資企業上市后,從公開資本市場出售股票退出。同投資于種子期、初創期的風險投資不同,Pre-IPO投資優點是投資風險小,回收快,并且在企業股票上市后受到投資者追購情況下,可以獲得較高的投資回報。因此,Pre-IPO投資受到各種風險投資資本(PE)的追捧,但是,在PE們選擇目標企業時,如何報價是考量各家PE管理者的一道難題。

PE對Pre-IPO公司進行上市操作時的股權定價方式,一般是上市前普遍以凈資產或當期盈利為基礎對股權進行定價,而上市后的定價則是基于企業未來的盈利,股權價值是未來盈利的貼現值。而這其中的定價差異正是PE投資Pre-IPO企業實現增值的最重要基礎。

首先,PE投資者會根據目標企業所在行業,分析本行業中企業近幾年上市的市盈率倍數。由于Pre-IPO基金的獲利性,參照上市價格,通常會在這個市盈率基礎上做一定的降低,國內的Pre-IPO基金出價大約降低30%左右。

其次,根據目標企業的凈資產及現金流,分別對企業的投資價格確定出一個估值區間;之后,PE投資者會根據這三個主要指標,再會同其他一些影響Pre-IPO私募融資中的定價因素,包括公司所處發展階段、投資方回報要求、股權比例、資金周期、私募融資費用、中介費、傭金等,確定出一個建議出價。

最后,Pre-IPO投資者會基于這個建議價格與目標企業商議,針對企業的人力資源水平、運營狀況、應收賬款規模等進行調整,確定一個最終的Pre-IPO進入價格。

PE與VC的區別
Pre-IPO與PE的區別 第三篇

VC、PE、MA的區別:

VC是Venture Capital的縮寫,即風險投資。

PE是Private Equity的縮寫,即私募股權投資。

MA是Merger and Acquisition(兼并與收購)。兼并(Merger)是指兩家公司合二為一,分為兩種不同形式,一為原有兩家公司合為一新公司,原有兩家均不復存在;一為原有兩家存續一家公司,但另一家不復存在而并入該存續之公司。收購(Acquisition)的概念則和兼并不同,收購是指一家公司將另一家公司或者資產持為己有,目標公司與目標資產仍然單獨存續,只是在交易完成后,被收購方所持有。

IPO是Initial Public Offerings的縮寫,中文意思是首次公開募股,也就是首次公開發行股票。簡單說就是發行新股。在A股歷史上,共有7次暫停IPO后的6次重啟,都未對市場的中短期運行趨勢產生影響,但歷史規律只是一個概率事件,不是必然結果。

PE 與VC都是通過私募形式對非上市企業進行的權益性投資,然后通過上市、并購或管理層回購等方式,出售持股獲利。區分VC與PE的簡單方式是,VC投資企業 的前期,PE投資后期。當然,前后期的劃分使得VC與PE在投資理念、規模上都不盡相同。PE對處于種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期和Pre- IPO各個時期企業進行投資,故廣義上的PE包含VC。

在中國,VC是個舶來品,剛開始被中國媒體翻譯為“風險投資”且一直沿用到20世紀末期,后來一些人根據百科全書解釋將其翻譯為“創業投資”。于是,原來 的一些文獻、政府文件所使用的“風險投資”概念漸漸演變為“venture capital”各自表述,在國家發展與改革委員會、科技部等部委文件中相繼出現了“創業投資”這個譯法。而這兩種表述后來竟然演變成了水火不相容甚至由 此考慮的政策著眼點都大相徑庭,“風險投資”論者投資者的風險意識和投資沖動,“創業投資”論者強調被投資對象的創業特性。由于爭執雙方都有行政、立法話 語權,所以由人大和國務院出臺的文件常常是“風險投資”,而由國家發改委、科技部、商務部等部委發布的文件則多是“風險投資”,如2006年3月1日生效 的《創業投資企業管理暫行辦法》等。后來經過多方查考,兩種理解其實是站在不同的角度和立場進行表述,然而又不能完全概括。因此,在國務院發布的《國家中 長期科學和技術發展規劃綱要(2006-2020年)》及配套政策中,第一次把“venture”的兩種含義都寫入了政府文件。為此,由科技部、商務部和 國家開發銀行聯合推出的大型調查報告也從2006年更名為《中國創業風險投資發展報告》。至此,官方的解釋和表述口徑才漸漸走向統一。風險投資 (Venture Capital,VC),Venture Capital五個階段的種子期、初創期、成長期、擴張期、成熟期無不涉及到較高的風險。

關于PE的概念在國內,也有不少同仁將其翻譯為“私人股權”、“私人權益”、“私人股權投資”、“私人權益資本”等等,

與其直接關聯的重要概念有:

(1)PE Investment,私募股權投資;

(2)PE Fund,私募股權基金;私募股權(PE)是一種金融工具(FINANINSTRUMENT),也是一種投融資后的權益表現形式。

股權(PE)與公司債券(corporate bond)、貸款(loan)、股票(stock)等具有同質性。但其本質特征(區別)

主要在于:

第一,私募股權(PE)不是一種負債式的金融工具,這與股票(stock)等相似,并與公司債券(corporate bond)、貸款(loan)等有本質區別;

第二,私募股權(PE)在融資模式(financing mode)方面屬于私下募集(privateplacement),這與貸款(loan)等相似,并與公司債券(corporate bond)、股票(stock)等有本質區別;

第三,私募股權(PE)主要是投資于尚未IPO(首次公開募股)的企業而產生的權益;

第四,私募股權(PE)不能在股票市場上自由地交易;

第五,其他從略。從法律的角度講,私募股權(PE)體現的不是債權債務關系。它與債(debt)有本質的區別。

總之,私募股權(PE)是Equity(股權或權益)之一種,既能發揮融資功能,又能代表投資權益。

兩者的聯系和區別,在國內的一般機構調研報告中,一般都將這兩個概念統一為風險投資的通用表述。簡稱則為PE/VC。如果非要發掘他們的區別,可以從以下幾方面進行考慮:

1) 投資階段,一般認為PE的投資對象主要為擬上市公司,而VC的投資階段相對較早,但是并不排除中后期的投資。

2) 投資規模,PE由于投資對象的特點,單個項目投資規模一般較大。VC則視項目需求和投資機構而定。

3) 投資理念,VC強調高風險高收益,既可長期進行股權投資并協助管理,也可短期投資尋找機會將股權進行出售。而PE一般是協助投資對象完成上市然后套現退出。

4) 投資特點, 而在現在的中國資本市場上,很多傳統上的VC機構現在也介入PE業務,而許多傳統上被認為專做PE業務的機構也參與VC項目,也就是說,PE 與VC只是概念上的一個區分,在實際業務中兩者界限越來越模糊。比如著名的PE機構如凱雷(Carlyle)也涉及VC業務,其投資的攜程網、聚眾傳媒等 便是VC形式的投資。

另外,PE基金與內地所稱的“私募基金”有著本質區別。PE基金主要以私募形式投資于未上市的公司股權,而私募基金主要是指通過私募形式,向投資者籌集資金,進行管理并投資于證券市場(多為二級市場)的基金。

【VC案例】賽富800萬美元風投完美時空網游,一年獲50倍收益回報

從800萬美元到4億美元,不足一年達到50倍的回報,這是賽富基金最新戰績。而這樣的高額回報,則是通過對北京完美時空網絡技術有限公司進行風險投資、并在Nasdaq上市來實現的。

這已是賽富基金第二次投資網絡游戲公司,在此之前賽富曾因投資盛大網絡游戲公司,并于Nasdaq上市退出而名噪一時,該項投資18個月內由4000萬美元增值到5.5億美元,回報約為14倍。

此番完美時空的“完美”投資,則是賽富又一次財富狂飆的上演。 50倍高額收益回報

完美時空成立于2004年,由中國著名的教育軟件龍頭企業洪恩軟件公司董事長池宇峰及其他幾位IT界人士投資成立。去年9月初,賽富基金以800萬美元入股完美時空,雙方原計劃今年底登陸納斯達克。

完美時空的團隊在軟件業已經奮斗了十多年,基本都是清華的團隊,在一起時間那么長,非常穩定,而且他們的游戲設計全都是自有的知識產權,賽富基金當初正是基于以上考慮而進行的風險投資。

今年7月底,完美時空正式在納斯達克掛牌上市,發行價16美元,開盤價17.5美元,融資約1.88億美元。最近完美時空股價一直穩定在每股20美元以上,按賽富基金持有的市值計算已達到4億美元,較其一年前投入800萬美元增值約50倍。

在此次上市過程中,幾乎所有知名的投資銀行全都找上門來,賽富選中了摩根士丹利與瑞信作為承銷商。一般賽富投 資的企業,會得到投行的密切關注,因為投行關注一家企業,可能就一單生意,但和賽富打交道會每年都有生意做。賽富對投行也特別了解,一方面是招股書寫得好不好,分析師水平怎樣;另一方面股票銷售的渠道是不是通暢。

退出周期

賽富基金未來會進入一輪退出周期,第二期基金投資的一些企業將會陸續上市,今年還將有約三家企業計劃上市,其中一家擬在Nasdaq,一家擬在香港市場,另一家則考慮在A股市場上市。

雖然到國內A股上市,必須將海外結構中的優先股轉化成普通股,這不利于對投資機構的保護,而且一旦國內上市失 敗則目前看來無法再到海外上市。但是,如果投到好的公司,優先股的意義就不會太大,因為投資機構不會執行它的優先股權利,而且國內上市審批的速度在加快, 未來會朝著備案制的方向走,因此風險也不會太大,不過對于投資機構而言,還是希望未來優先股與可轉債能寫進中國的法律里面去,這對于行業來講有非常重大的意義。

PE與VC基礎知識介紹
Pre-IPO與PE的區別 第四篇

Pre-IPO與PE的區別

VC-PE-天使投資及其區別
Pre-IPO與PE的區別 第五篇

1. 風險投資

1) VC概念及運作機制

風險投資VC(Venture Capital)又稱“創業投資”是指由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、有巨大競爭力的企業中的一種權益資本,是以高科技與知識為基礎,生產與經營技術密集的創新產品或服務的投資。

風險投資在創業企業發展初期投入風險資本,待其發育相對成熟后,通過市場退出機制將所投入的資本由股權形態轉化為資金形態,以收回投資。風險投資的運作過程分為融資過程、投資過程、退出過程。

2) 風險投資的作用

風險投資是企業成長與科技成果轉化的孵化器。主要表現在:

a) 融資功能:風險資本為創新企業提供急需的資金,保證創業對資金的連續性。 b) 資源配置功能:風險資本市場存在著強大的評價、選擇和監督機制,產業發展的經濟價值通過市場得以公正的 評價和確認,以實現優勝劣汰,提高資源配置效率。

c) 產權流動功能:風險資本市場為創新企業的產權流動和重組提供了高效率、低成本的轉換機制和靈活多樣的并購方法,促進創新企業資產優化組合,并使資產具有了較充分的流動性和投資價值。

d) 風險定價功能。風險定價是指對風險資產的價格確定,它所反映的是資本資產所帶來的未來收益與風險的一種函數關系。投資者可以參照風險資本市場提供的各種資產價格,根據個人風險偏好和個人未來預期進行投資選擇。風險資本市場正是通過這一功能,在資本資源的積累和配置中發揮作用的。

風險資本市場是一個培育創新型企業的市場,是創新型企業的孵化器和成長搖籃。風險投資是優化現有企業生產要素組合,把科學技術轉化為生產力的催化劑。風險投資不同于傳統的投資方式,它集金融服務、管理服務、市場營銷服務于一體。風險投資機構為企業從孵化、發育到成長的全過程提供了融資服務。風險投資不僅為種子期和擴展期的企業帶來了發展資金,還帶來了國外先進的創業理念和企業管理模式,手把手地幫助企業解決各類創業難題,使很多中小企業得以跨越式發展。Pre-IPO與PE的區別

2. 天使投資

1) 天使投資的概念

天使投資(Angels Invest)是指個人出資協助具有專門技術或獨特概念而缺少自有資金的創業家進行創業,并承擔創業中的高風險和享受創業成功后的高收益。或者說是自由投資者或非正式風險投資機構對原創項目構思或小型初創企業進行的一次性的前期投資。它是風險投資的一種形式,。而“天使投資人(Angels)”通常是指投資于非常年輕的公司以幫助這些公司迅速啟動的投資人。

2) 天使投資的主要特點

天使投資作為風險投資的一種,具有其特性。主要是:

a) 資金額一般較小,而且是一次性投入,投資方不參與管理,它對風險企業的審查也并不嚴格。它更多地是基于投資人的主觀判斷或者是由個人的好惡所決定的。通常天使投資則是由一個人投資,并且是見好就收。是個體或者小型的商業行為。

b) 很多天使投資人本身是企業家,了解創業者面對的難處。天使投資人是起步

公司的最佳融資對象

c) 他們不一定是百萬富翁或高收入人士。天使投資人可能是您的鄰居、家庭成員、朋友、公司伙伴、供貨商或任何愿意投資公司的人士。

d) 天使投資人不但可以帶來資金,同時也帶來聯系網絡。如果他們是知名人士,也可提高公司的信譽。Pre-IPO與PE的區別

3) 天使資本的主要來源

曾經的創業者;傳統意義上的富翁;大型高科技公司或是跨國過公司的高級管理者

4) 天使投資人的典型代表

浙商、蘇商等沿海發達地區的商人。

3. 私募股權投資

1) PE概念及運作機制

PE(Private Equity)私募股權投資是通過私募形式對非上市企業進行的權益性投資,在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制,即通過上市、并購或管理層回購等方式,出售持股獲利。 廣義上的PE對處于種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期等各個時期的企業進行投資。

狹義的PE主要指對已經形成一定規模的,并產生穩定現金流的成熟企業的私募股權投資部分,主要是指創業投資后期的私募股權投資部分,而這其中并購基金和夾層資本在資金規模上占最大的一部分。并購基金是專注于對目標企業進行并購的基金,其投資手法是,通過收購目標企業股權,獲得對目標企業的控制權,然后對其進行一定的重組改造,持有一定時期后再出售。并購基金與其他類型投資的不同表現在,風險投資主要投資于創業型企業,并購基金選擇的對象是成熟企業;其他私募股權投資對企業控制權無興趣,而并購基金意在獲得目標企業的控制權。并購基金經常出現在MBO和MBI中。

2) 私募股權投資的作用

私募股權投資基金是推動資本市場可持續發展的力量。私募股權基金產業的快速發展將為提高金融業的收益率提供新的方法,也為解決民營小企業的金融困境提供有效的途徑,打通產業需求和金融資本獲利的需求。

4. 解析風險投資、天使投資及私募股權投資三者的關系

天使投資是風險投資的一種。風險投資一般投資額較大,在投入資金的同時也投入管理,并且會隨著所投資企業的發展逐步增加投入。天使投資投入資金額一般較小,一次投入,不參與企業直接管理,對投資企業的選擇更多基于投資人的主觀判斷甚至喜好。

Pre-IPO與PE的區別

PE與VC雖然都是對上市前企業的投資,但是兩者在投資階段、投資規模、投資理念和投資特點等方面有很大的不同。區分VC與PE的簡單方式:VC主要投資企業的前期,PE主要投資后期。當然,前后期的劃分使得VC與PE在投資理念、規模上都不盡相同。PE對處于種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期和Pre-IPO各個時期企業進行投資,故廣義上的PE包含VC。

在激烈的市場競爭下,VC與PE的業務滲透越來越大。很多傳統上的VC機構現在也介入PE業務,而許多傳統上被認為專做PE業務的機構也參與VC項目,也就是說,PE與VC只是概念上的一個區分,在實際業務中兩者界限越來越模糊。比如著名的PE機構如凱雷(Carlyle)也涉及VC業務,其投資的攜程網、聚眾傳媒等便是VC形式的投資。

天使投資、風險投資(VC)、私募股權投資(PE)三者的異同點-曾招進
Pre-IPO與PE的區別 第六篇

天使投資、風險投資(VC)、私募股權投資(PE)

1. 天使投資

(1)天使投資的概念

傳說中的天使,是長著潔白羽毛翅膀的少女或嬰兒,擔負著使者的職責,由上帝派來賜福給需要幫助的人。在創業和投資圈,有一種投資人被創業者稱為“天使投資人”,意思是這些投資人給處于困難之中的創業者帶來希望和幫助,是幫助他們渡過難關的“天使”,這個稱謂表達出了創業者對這些天使投資人的崇敬和尊重。

天使投資(Angels Invest)是指個人出資協助具有專門技術或獨特概念而缺少自有資金的創業家進行創業,并承擔創業中的高風險和享受創業成功后的高收益。或者說是自由投 資者或非正式風險投資機構對原創項目構思或小型初創企業進行的一次性的前期投資。它是風險投資的一種形式。

而“天使投資人(Angels)”通常是指投資于非常年輕的公司以幫助這些公司迅速啟動的投資人。

在國內,尚沒有商業協會或研究機構對天使投資人給予明確的定義,我們沿用了國外那個流行很廣的說法:天使投資人就是3“F”——家人(Family)、朋友(Friends)和傻瓜(Fools)。

家人和朋友這兩個F,很好理解。創業者的家人和朋友與之相識、相處多年,在創業者開口向他們要錢之前,甚至是在他創業之前,就已經對他非常了解。家人和朋友給他的初創公司投資更多的是,為了對他本人及他的夢想表示支持,相信他能夠把公司做好。他們不會去審核商業計劃書,更不會在經過細致地研究他的公司之后,看是否有利可圖才決定是否投資,他們的投資更像是感情投資。所以嚴格說來,家人和朋友只能算作是創業者的天使,他們并不能算是天使投資人。

至于第三個F,也不難理解。初創公司的風險很大,對于跟創業者非親非故的外部投資人來說,他對創業者的歷史和背景毫不知情,聰明和理性的投資人在把錢投進去之前當然也會做一些研究和盡職調查,但是無論多少研究和調查都無法消除全部的投資風險,因此,他們也獲得“傻瓜”的稱號。但并不是這些人真傻,實際上往往相反,他們都獨具慧眼、思維前瞻,投錢給一些別人沒有眼光看出其前景的企業。這些人可能在某個領域經驗豐富,或者本身就有成功的創業經歷,他們才是真正意義上的天使投資人。

(2)天使投資的主要特點

天使投資作為風險投資的一種,具有其特性。主要是:

a)資金額一般較小,而且是一次性投入,投資方不參與管理,它對風險企業的審查也并不嚴格。它更多地是基于投資人的主觀判斷或者是由個人的好惡所決定的。通常天使投資則是由一個人投資,并且是見好就收。是個體或者小型的商業行為。

b)很多天使投資人本身是企業家,了解創業者面對的難處。天使投資人是起步公司的最佳融資對象

c)他們不一定是百萬富翁或高收入人士。天使投資人可能是您的鄰居、家庭成員、朋友、公司伙伴、供貨商或任何愿意投資公司的人士。

d)天使投資人不但可以帶來資金,同時也帶來聯系網絡。如果他們是知名人士,也可提高公司的信譽。

(3)天使資本的主要來源

曾經的創業者;傳統意義上的富翁;大型高科技公司或是跨國過公司的高級管理者

(4)天使投資人的典型代表

浙商、蘇商等沿海發達地區的商人。

2. 風險投資

(1)VC概念及運作機制Pre-IPO與PE的區別

風險投資VC(Venture Capital)又稱“創業投資”是指由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、有巨大競爭力的企業中的一種權益資本,是以高科技與知識為基礎,生產與經營技術密集的創新產品或服務的投資。

風險投資在創業企業發展初期投入風險資本,待其發育相對成熟后,通過市場退出機制將所投入的資本由股權形態轉化為資金形態,以收回投資。風險投資的運作過程分為融資過程、投資過程、退出過程。

(2)風險投資的作用

風險投資是企業成長與科技成果轉化的孵化器。主要表現在:

a)融資功能:風險資本為創新企業提供急需的資金,保證創業對資金的連續性。 b)資源配置功能:風險資本市場存在著強大的評價、選擇和監督機制,產業發展的經濟價值通過市場得以公正的評價和確認,以實現優勝劣汰,提高資源配置效率。

c)產權流動功能:風險資本市場為創新企業的產權流動和重組提供了高效率、低成本的轉換機制和靈活多樣的并購方法,促進創新企業資產優化組合,并使資產具有了較充分的流動性和投資價值。

d)風險定價功能。風險定價是指對風險資產的價格確定,它所反映的是資本資產所帶來的未來收益與風險的一種函數關系。投資者可以參照風險資本市場提供的各種資產價格,根據個人風險偏好和個人未來預期進行投資選擇。風險資本市場正是通過這一功能,在資本資源的積累和配置中發揮作用的。

風險資本市場是一個培育創新型企業的市場,是創新型企業的孵化器和成長搖籃。風險投資是優化現有企業生產要素組合,把科學技術轉化為生產力的催化劑。風險投資不同于傳統的投資方式,它集金融服務、管理服務、市場營銷服務于一體。風險投資機構為企業從孵化、發育到成長的全過程提供了融資服務。風險投資不僅為種子期和擴展期的企業帶來了發展資金,還帶來了國外先進的創業理念和企業管理模式,手把手地幫助企業解決各類創業難題,使很多中小企業得以跨越式發展。

3. 私募股權投資

(1)PE概念及運作機制

PE(Private Equity)私募股權投資是通過私募形式對非上市企業進行的權益性投資,在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制,即通過上市、并購或管理層回購等方式,出售持股獲利。 廣義上的PE對處于種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期等各個時期的企業進行投資。

狹義的PE主要指對已經形成一定規模的,并產生穩定現金流的成熟企業的私募股權投資部分,主要是指創業投資后期的私募股權投資部分,而這其中并購基金和夾層資本在資金規模上占最大的一部分。(并購基金是專注于對目標企業進行并購的基金,其投資手法是,通過收購目標企業股權,獲得對目標企業的控制權,然后對其進行一定的重組改造,持有一定時期后再出售。并購基金與其他類型投資的不同表現在,風險投資主要投資于創業型企業,并購基金選擇的對象是成熟企業;其他私募股權投資對企業控制權無興趣,而并購基金意在獲得目標企業的控制權。并購基金經常出現在MBO和MBI中。)

(2)私募股權投資的作用

私募股權投資基金是推動資本市場可持續發展的力量。私募股權基金產業的快速發展將為提高金融業的收益率提供新的方法,也為解決民營小企業的金融困境提供有效的途徑,打

通產業需求和金融資本獲利的需求。

4. 解析風險投資、天使投資及私募股權投資三者的關系

天使投資是風險投資的一種。風險投資一般投資額較大,在投入資金的同時也投入管理,并且會隨著所投資企業的發展逐步增加投入。天使投資投入資金額一般較小,一次投入,不參與企業直接管理,對投資企業的選擇更多基于投資人的主觀判斷甚至喜好。

PE與VC雖然都是對上市前企業的投資,但是兩者在投資階段、投資規模、投資理念和投資特點等方面有很大的不同。

區分VC與PE的簡單方式:VC主要投資企業的前期,PE主要投資后期。當然,前后期的劃分使得VC與PE在投資理念、規模上都不盡相同。PE對處于種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期和 Pre-IPO各個時期企業進行投資,故廣義上的PE包含VC。在激烈的市場競爭下,VC與PE的業務滲透越來越大。很多傳統上的VC機構現在也介入PE業務,而許多傳統上被認為專做PE業務的機構也參與VC項目,也就是說,PE與VC只是概念上的一個區分,在實際業務中兩者界限越來越模糊。比如著名的PE機構如凱雷(Carlyle)也涉及VC業務,其投資的攜程網、聚眾傳媒等便是VC形式的投資。

投行、PE、VC區別
Pre-IPO與PE的區別 第七篇

三方區別(投行、VC、PE) 一:定義

投資銀行(investment bank)是主要從事證券發行、承銷、交易、企業重組、兼并與收購、投資分析、風險投資、項目融資等業務的非銀行金融機構,是資本市場上的主要金融中介機構。

風險投資(venture capital),廣義的風險投資泛指一切具有高風險、高潛在收益的投資;狹義的風險投資是指以高新技術為基礎,生產與經營技術密集型產品的投資。根據美國全美風險投資協會的定義,風險投資是由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、具有巨大競爭潛力的企業中一種權益資本。從投資行為的角度來講,風險投資是把資本投向蘊藏著失敗風險的高新技術及其產品的研究開發領域,旨在促使高新技術成果盡快商品化、產業化,以取得高資本收益的一種投資過程。從運作方式來看,是指由專業化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術企業投入風險資本的過程,也是協調風險投資家、技術專家、投資者的關系,利益共享,風險共擔的一種投資方式。Pre-IPO與PE的區別

Private Equity (簡稱“PE”)也就是私募股權投資,從投資方式角度看,是指通過私募形式對私有企業,即非上市企業進行的權益性投資,在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制,即通過上市、并購或管理層回購等方式,出售持股獲利。 二:流程差別

二:比較分析

補充材料:基金和私募基金

基金(fund),作為一種專家管理的集合投資制度,在國外,從不同視角分類,有幾十種的基金稱謂,如按組織形式劃分,有契約型基金、公司型基金;按設立方式劃分,有封閉型基金、開放型基金;按投資對象劃分,有股票基金、貨幣市場基金、期權基金、房地產基金等等。

Pre-IPO與PE的區別

私募基金(Privately Offered Fund)是相對于公募(public offering)而言,是就證券發行方法之差異,以是否向社會不特定公眾發行或公開發行證券的區別,界定為公募和私募,或公募證券和私募證券。在我國,通常而言,私募基金(Privately Offered Fund)是指一種針對少數投資者而私下(非公開)地募集資金并成立運作的投資基金。

所謂私募基金,是指通過非公開方式,面向少數機構投資者募集資金而設立的基金。由于私募基金的銷售和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協商來進行的,因此它又被稱為向特定對象募集的基金。 私募基金的特點

首先,私募基金通過非公開方式募集資金。在美國,共同基金和退休金基金等公募基金,一般通過公開媒體做廣告來招徠客戶,而按有關規定,私募基金則不得利用任何傳播媒體做廣告宣傳,其參加者主要通過獲得的所謂“投資可靠消息”,或者直接認識基金管理者的形式加入。

其次,在募集對象上,私募基金的對象只是少數特定的投資者,圈子雖小門檻卻不低。如在美國,對沖基金對參與者有非常嚴格的規定:若以個人名義參加,最近兩年個人年收入至少在20萬美元以上;若以家庭名義參加,家庭近兩年的收入至少在30萬美元以上;若以機構名義參加,其凈資產至少在100萬美元以上,而且對參與人數也有相應的限制。因此,私募基金具有針對性較強的投資目標,它更像為中產階級投資者量身定做的投資服務產品。

第三,和公募基金嚴格的信息披露要求不同,私募基金這方面的要求低得多,加之政府監管也相應比較寬松,因此私募基金的投資更具隱蔽性,運作也更為靈活,相應獲得高收益回報的機會也更大。

此外,私募基金一個顯著的特點就是基金發起人、管理人必須以自有資金投入基金管理公司,基金運作的成功與否與他們的自身利益緊密相關。從國際目前通行的做法來看,基金管理者一般要持有基金3%— 5%的股份,一旦發生虧損,管理者擁有的股份將首先被用來支付參與者,因此,私募基金的發起人、管理人與基金是一個唇齒相依、榮辱與共的利益共同體,這也在一定程度上較好地解決了公募基金與生俱來的經理人利益約束弱化、激勵機制不夠等弊端。

私募基金的運作模式

第一種是承諾保底,基金將保底資金交給出資人,相應的設定底線,如果跌破底線,自動終止操作,保底資金不退回。

第二種,接收帳號(即客戶只要把帳號給私募基金即可),如果跌破約定虧損比例(一般為10%-30%),客戶可自動終止約定,對于約定贏利部分或約定盈利達到百分比(一般為10%)以上部分按照約定的比例進行分成,此種都是針對熟悉的客戶,還有就是大型企業單位。 私募基金的組織形式 1、公司式

公司式私募基金有完整的公司架構,運作比較正式和規范。目前公司式私募基金(如"某某投資公司")在中國能夠比較方便地成立。半開放式私募基金也能夠以某種變通的方式,比較方便地進行運作,不必接受嚴格的審批和監管,投資策略也就可以更加靈活。比如: (1)設立某"投資公司",該"投資公司"的業務范圍包括有價證券投資;

(2)"投資公司"的股東數目不要多,出資額都要比較大,既保證私募性質,又要有較大的資金規模;

(3)"投資公司"的資金交由資金管理人管理,按國際慣例,管理人收取資金管理費與效益激勵費,并打入"投資公司"的運營成本;

(4)"投資公司"的注冊資本每年在某個特定的時點重新登記一次,進行名義上的增資擴股或減資縮股,如有需要,出資人每年可在某一特定的時點將其出資贖回一次,在其他時間投資者之間可以進行股權協議轉讓或上柜交易。該"投資公司"實質上就是一種隨時擴募,但每年只贖回一次的公司式私募基金。

不過,公司式私募基金有一個缺點,即存在雙重征稅。克服缺點的方法有: (1)將私募基金注冊于避稅的天堂,如開曼、百慕大等地;

(2)將公司式私募基金注冊為高科技企業(可享受諸多優惠),并注冊于稅收比較優惠的地方;

1

所謂特定的對象又有兩個意思,一是指對方比較有錢具有一定的風險控制能力,二是指對方是特定行業或者特定類別的機構或者人。

(3)借殼,即在基金的設立運作中聯合或收購一家可以享受稅收優惠的企業(最好是非上市公司),并把它作為載體。 2、契約式

契約式基金的組織結構比較簡單。具體的做法可以是:

(1)證券公司作為基金的管理人,選取一家銀行作為其托管人;

(2)募到一定數額的金額開始運作,每個月開放一次,向基金持有人公布一次基金凈值,辦理一次基金贖回;

(3)為了吸引基金投資者,應盡量降低手續費,證券公司作為基金管理人,根據業績表現收取一定數量的管理費。其優點是可以避免雙重征稅,缺點是其設立與運作很難回避證券管理部門的審批和監管。 3、虛擬式

虛擬式私募基金表面看來像委托理財,但它實際上是按基金方式進行運作。比如,虛擬式私募基金在設立和擴募時,表面上是與每個客戶簽定委托理財協議,但這些委托理財帳戶是合在一起進行基金式運作,在買入和贖回基金單元時,按基金凈值進行結算。具體的做法可以是:

(1)每個基金持有人以其個人名義單獨開立分帳戶; (2)基金持有人共同出資組建一個主帳戶;

(3)證券公司作為基金的管理人,統一管理各帳戶,所有帳戶統一計算基金單位凈值; (4)證券公司盡量使每個帳戶的實際市值與根據基金單位的凈值計算的市值相等,如果二者不相等,在贖回時由主帳戶與分帳戶的資金差額劃轉平衡。

虛擬式的優點是,可以規避證券管理部門對基金設立與運作方面的審批與監管,設立靈活,并避免了雙重征稅。缺點是依然沒有擺脫委托理財的束縛,在資金籌集上需要法律上的進一步規范,在資金運作上依然受到證券管理部門對券商的監管,在資金規模擴張上缺乏基金的發展優勢。 4、組合式

為了發揮上述3種組織形式的優越性,可以設立一個基金組合,將幾種組織形式結合起來。組合式基金有4種類型: (1)公司式與虛擬式的組合; (2)公司式與契約式的組合; (3)契約式與虛擬式的組合;

(4)公司式、契約式與虛擬式的組合。 5、有限合伙制

有限合伙企業是美國私募基金的主要組織形式。

2007年6月1日,我國《合伙企業法》正式施行,一批有限合伙企業陸續組建,這些有限合伙企業主要集中在股權投資和證券投資領域, 6、信托制

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